onsdag 22 november 2017
  • Twitter
  • Facebook
  • Linkedin
  • Google+
  • RSS

Optionspodden Del 17 – Intervju med optionstrader Claes Ryttegård

Hur arbetar en professionell optionstrader och market maker och hur skiljer sig tankesättet från övriga investerare?  Ta del av tips och erfarenheter från Claes Ryttegård, en rutinerad trader och market maker med många års gedigen erfarenhet från finansmarknaden.

Lyssna på avsnittet här:

 

Missa inte nya – eller gamla avsnitt av Optionspodden. Du kan prenumerera på Optionspodden och lyssna på tidigare avsnitt på Itunes eller Acast. Du hittar även Optionspodden på andra plattformar som du eventuellt föredrar.

Klicka här nedan för att komma till  övriga avsnitt av Optionspodden på Itunes och Acast:

   

Dela

Optionspodden Del 16: I huvudet på en optionsmäklare

Hur arbetar en optionsmäklare en vanlig dag? Och hur används optioner för att uppnå bättre resultat på börsen. Möt Magnus Fromin som har 30 års erfarenhet av optionshandeln i Sverige, här delar han med sig av upplevelser från handlargolvet tillsammans med goda tips och råd.

Lyssna på avsnittet här:

Missa inte nya – eller gamla avsnitt av Optionspodden. Du kan prenumerera på Optionspodden och lyssna på tidigare avsnitt på Itunes eller Acast. Du hittar även Optionspodden på andra plattformar som du eventuellt föredrar.

 

Klicka här nedan för att komma till  övriga avsnitt av Optionspodden på Itunes och Acast:

   

Dela

All time low på VIX skapar bedrägligt lugn på börsen

Hösten är här och vi bevittnar en uppgång för tolfte dagen i rad på Stockholmsbörsen. Det går inte raskt uppåt utan kan beskrivas mer som stillastående. Men de små rörelserna är alltjämt uppåt och inte nedåt.

Volatiliteten i marknaden har gått lika raskt ner som marknaden gått upp och igår såg vi VIX index stänga på all time low på 9,31.

VIX har faktiskt stängt en gång förut på 9,31 – men det var den 22 december 1993, dvs. för snart 24 år sedan. Då var tiderna förstås väldigt annorlunda och detaljer som Internet och det snabba nyhetsflödet, minusränta, kris i EU, ett pånyttfött kallt krig mellan USA-Ryssland, Donald Trump som USA’s president och ens tankar på en faktisk risk för ett kärnvapenkrig sågs förstås allting som orealistiska fantasier.

Med dagens volatila värld där allting går oerhört mycket fortare ligger även risken för en mycket snabb vändning på börsen i luften. Man brukar tala om företagsrisk och marknadsrisk i en portfölj. Marknadsrisken, eller den systematiska risken, är den vi bör fokusera på och oroa oss för. Eller om man så vill, den politiska risken.

Oron är den faktor som oftast ignoreras – fram tills det händer något väsentligt. Men så länge ingenting inträffar i form av dålig statistik, vinstvarningar eller andra triggande varningstecken är det den rådande volatiliteten i marknaden som helt styr vår syn på risk. Så är det alltid.

Fokus borde istället ligga mer på hur de aktörer som faktiskt påverkar rörelserna i marknaden tänker och var deras oro just nu befinner sig.

SKEW index visar på skillnaden i värdering av optioner med lösenpriser på uppsida respektive nedsida. Ju dyrare optioner på nedsidan desto högre värde på Skew index. Och ju oroligare investerare blir desto mer betalas för nedsidan i form av puts (skydd).
(Läs mer här)

Tittar vi på SKEW index just nu så ser vi en stadig trend uppåt under året från den normala 120-nivån till klart högre nivåer som indikerar att investerare är villiga att betala upp för skydd på nedsidan (puts). Det här svänger en hel del som synes i grafen men trenden är tydlig. Oron har under året varit på all time high och från den lugna sommaren tagit fart uppåt igen.

Nu ska sägas att allt detta är förstås gissningslekar. Ingen vet vad som händer imorgon vilket på något sätt ändå skapar tjusningen i vår aktiemarknad. Men vi ska heller inte förringa det faktum att psykologin just nu styr som allra mest. Vi är dessutom flockdjur som följer strömmen strikt, i synnerhet på börsen när oron är hög och få triggers finns. En gnista kan sätta fart på en hel drös flockar.

Låt oss bara titta på en annan psykologisk bild, nämligen på S&P 500 och hur den dagsaktuella grafen (med full historik) ser ut:

All time high och en historiskt lång uppgång. Håller det? Mycket talar rent psykologiskt för att en naturlig korrigering eller vinsthemtagning sker inom kort. Men hur stor blir den?

Till sist, för er som är oroliga för en annalkande nedgång på börsen. Kolla era möjligheter med att hedga portföljerna med terminer eller puts. Det är enkelt att förstå sig på och skapar i tider av oro en mer neutral portfölj och försäkrar värdet vid en större nedgång.

I de flesta media kommer mängder med råd om hur vi ska agera när det går söderut. Men oftast kommer dessa råd för sent och då enbart väldigt märkliga råd om hur vi bör vikta om våra portföljer till lägre risk eller hur vi bör tänka innan vi handlar aktier att det faktiskt kan gå ner väldigt mycket.

Aldrig ett ord om handel med optioner och terminer som faktiskt på ett enkelt och effektivt sätt kan skydda och försäkra våra innehav och/eller portföljer. Tecken på tydliga okunskaper!

(Läs mer här)

Det finansiella media-Sverige borde utbilda sig bättre.

Jag erbjuder mig härmed att göra det gratis, dvs. kostnadsfritt utbilda media inom finansiella aktiederivat. Om de nu är intresserade av kunskaperna om handeln med optioner och terminer. På en tid som passar dem på en plats som de önskar. Kunskaper som aldrig kan vara fel för den som skriver om börsen. Bara att höra av sig.

Dela

Snabbguide för optionsstrategier

I det senaste avsnittet av Optionspodden pratar vi om en rad olika användbara strategier inför delårsrapporter. En praktisk guide att ha nära till hands för att snabbt få en överblick om en rad olika strategier i olika marknadslägen.

Du hittar det senaste avsnittet av Optionspodden HÄR

Ladda ner strategiguiden gratis i bifogad PDF här:

Dela

Kurser i optionshandel höst 2017

Under hösten 2017 finns möjlighet att delta på tre kostnadsfria intensivkurser i optionshandel. Kurserna är uppdelade i tre steg och rekommenderas att genomföras i tur och ordning. Antalet platser är begränsat så anmäl dig redan idag och säkra din plats på kurserna. Vi ses i Stockholmsbörsens lokaler (Nasdaq Stockholm) i Frihamnen i Stockholm enligt nedan.

KURS NÄSTA TILLFÄLLE TID NIVÅ PLATS
STEG 1 Onsdag 8 november Kl. 18.00 – 20.30 Introduktion NASDAQ STHLM
STEG 2 Torsdag 16 november Kl. 18.00 – 20.30 Fortsättning NASDAQ STHLM
STEG 3 Torsdag 23 november Kl. 18.00 – 20.30 Avancerad NASDAQ STHLM

Klicka på respektive steg för ytterligare info och anmälan.

Dela

En handelsdag på OM Stockholm 1989

Så gick det till förr! En klar nostalgitripp i denna demofilm om optionshandeln i Stockholm nära begynnelsen. En del har hänt sedan dess…

Dela

Optionspodden Del 6 – Strutar och Vaggor

Har du tröttnat på de där aktierna i din portfölj som aldrig rör på sig? Eller undrat hur du kan spekulera i de rörelser som faktiskt uppstår i en aktie inför en delårsrapport? Vi går i dagens avsnitt igenom de populära strategierna strut och vagga och vad de kan göra för dig.

Missa inte nya – eller gamla avsnitt av Optionspodden. Du kan prenumerera på Optionspodden och lyssna på tidigare avsnitt på Itunes eller Acast. Du hittar även Optionspodden på andra plattformar som du eventuellt föredrar.

 

Klicka här nedan för att komma till Optionspodden på Itunes och Acast:

   

Dela

SCA delas – det här händer med optionskontrakten

En hel del frågor har inkommit gällande delningen i SCA och vad som händer med optionskontrakten. Här följer en sammanställning av det som sker.

Bakgrund:
I augusti 2016 meddelade SCA att bolaget skulle initiera ett arbete för att kunna föreslå årsstämman 2017 att besluta om att dela SCA koncernen i två noterade bolag; ett för hygienverksamheten och ett för skogsindustriverksamheten.

Den 23 februari 2017 beslutade SCAs styrelse att föreslå SCAs årsstämma den 5 april 2017 att besluta om att genom utdelning, utöver kontantutdelning på 6,00 SEK per aktie, dela ut samtliga aktier i det helägda dotterbolaget SCA Hygiene AB till aktieägarna i SCA.

Närmare information till SCAs aktieägare avseende förslaget till utdelning av SCA Hygiene AB, i form av en informationsbroschyr, publiceras på bolagets hemsida www.sca.com och kommer inom kort distribueras till samtliga aktieägare.

Källa: SCA


Det här händer med optionskontrakten:

Avknoppningen kan inte likställas med en ordinarie utdelning. I förenklad form ser förutsättningarna ut såhär:

  • Om det nya bolaget listas inom snar framtid efter ex-dagen (~ 3 dagar) så skapas en korg av SCA och det avknoppade bolaget. Lösenpriser på optioner räknas då ej om, men underliggande innefattar båda bolagen, dvs. korgen.
  • Om det nya bolaget inte noteras inom nära framtid efter ex-dagen räknas kontrakten om med en ratio-justering enligt medianvärdering från minst 5 st. analytiker.
  • Om inte tillräckligt många värderingar inkommer räknas kontrakten om enligt ratiojustering med prisfallet på Ex-dagen som grund för värdering (VWAP). Kontrakten är då handelsstoppade under ex-dagen.

Om scenario #1 infaller kommer nya SCA-kontrakt att noteras upp med endast 100 SCA-aktier som underliggande.

Källa: Nasdaq Stockholm

För ytterligare information kan aktuellt Börsmeddelande ang. SCA kan laddas ner här 

Dela

Nasdaq pratar om Optionspodden

Tomas Bernholm, Nasdaq Stockholm pratar med Calle Björkegren om Optionspodden.

 

Dela

Optionspodden – Call vs. Planerat aktieköp

Går det att tjäna pengar på en aktie man inte ens äger – och hur köper man aktier till ett lägre pris än den aktuella aktiekursen på börsen? I avsnitt 4 går vi igenom hur man gör.

Missa inte nya – eller gamla avsnitt av Optionspodden. Du kan prenumerera på Optionspodden och lyssna på tidigare avsnitt på Itunes eller Acast. Du hittar även Optionspodden på andra plattformar som du eventuellt föredrar.

Klicka här nedan för att komma till Optionspodden på Itunes och Acast:

   

Optionspodden Del 4 – Köpt Call vs. Planerat aktieköp med optioner

Dela

Optionspodden – Nytt avsnitt ute

Har Du en försäkring på ditt sparande? Vet du hur man åstadkommer en s.k. överavkastning? Vi går här igenom två av de fyra grundpositionerna – Covered Call och Protective Put – och berättar hur de kan hjälpa dig i din aktiehandel.

Missa inte nya – eller gamla avsnitt av Optionspodden. Du kan prenumerera på Optionspodden och lyssna på tidigare avsnitt på Itunes eller Acast. Du hittar även Optionspodden på andra plattformar som du eventuellt föredrar.

Klicka här nedan för att komma till Optionspodden på Itunes och Acast:

   

Optionspodden Del 3 – Covered Call och Protective Put

 

 

 

Dela

Premiär för Optionspodden

Efter många förfrågningar och önskemål kommer här det första avsnittet av den helt nya podcasten – Optionspodden! Här kommer vi berätta om hur optioner fungerar och hur vi kan använda dem i vår förvaltning, precis som bloggen gör med andra ord, men nu även i pod-format. Optionskunskaper som du kan ta med dig på tåget, i bilen, på cykeln eller ha i örat när du tränar, diskar, krattar, städar eller när du bara vill njuta av att få nya matnyttiga kunskaper som ger dig fler möjligheter att lyckas på börsen.

Innehållet kommer lära dig mer om hur optioner fungerar men även i kommande avsnitt diskutera aktuella händelser, prata om risken i marknaden och vart den är på väg, hur oron på börsen ser ut just nu och hur den kan påverka oss kortsiktigt. Med mera! Även intervjuer av professionella aktörer kommer att genomföras vilket ger oss en möjlighet att ta del av den innersta kärnan av marknaden. Där det händer helt enkelt!

Lämna gärna önskemål och feedback på Optionspoddens innehåll och hjälp oss göra den bättre hela tiden. Det gör du enklast HÄR: Frågor till Podden 

Du hittar även från och med nu till Optionspodden genom Bloggens huvudmeny där den fått en egen rubrik och genväg.

Varsågod, här är första avsnittet. Medverkar gör Carl Björkegren, Enspiri/Optionsbloggen samt Tomas Bernholm från Nasdaq Stockholm. Nästa avsnitt kommer inom två veckor.

 

OPTIONSPODDEN – Del 1 – Pilot

Dela

Utdelningar och optioner

Det är just nu rådande utdelningstider och de flesta stora bolagen lämnar en utdelning den närmaste tiden. Detta påverkar naturligtvis även motsvarande options- och terminskontrakt vilket inte alltid på ett självklart sätt skapar förutsättningar för dem som sitter på långa positioner – eller viss risk för dem som är korta. Så, hur fungerar det då?

En högaktuell fråga i optionsmarknaden är; När är det rätt läge att förtidslösa en amerikansk aktieoption? Rätt svar är; när det finns korrekta förutsättningar för att utnyttja den underliggande aktiens utdelning. När det gäller en Call gäller detta endast dagen innan utdelning, för en Put gäller generellt samma sak dagen efter utdelning. Dock finns det en del saker att tänka på. Här följer en genomgång av detta i korthet.

Det är till en början enkelt att konstatera att ägaren av en Call har rätten att köpa den underliggande aktien, dvs. äger den inte ännu och har därmed inte heller rätt till någon utdelning. Vidare kan man även konstatera att Callen kommer att sjunka i värde dagen efter utdelning, helt enkelt eftersom ju aktien (allt annat lika) då sjunker i värde motsvarande utdelningen. Låter alltså kort och gott som en dum idé att äga en Call under utdelningstider? Nej, riktigt så enkelt är det förstås inte.

Man kan ju enkelt spekulera i att det alltid borde vara läge att lösa in sin Call i god tid för köpa aktierna och därmed få utdelningen, vilket skulle lösa problemet. Eller, ännu bättre, sälja optionen och få tillbaka någon liten premie och sedan köpa aktierna direkt på börsen innan utdelning. Ännu mer pengar in! Nej, det är fortfarande inte riktigt så enkelt, det finns fler faktorer att ta hänsyn till för att optimera utfallet.

Till att börja med måste vi titta på vad det kostar i räntetermer att lösa Callen och köpa aktier, eller snarare vad vi tjänar på att inte köpa aktierna. För pengarna vi har till ett aktieköp finns ju på ett konto någonstans och ligger – det låga ränteläget till trots – och förhoppningsvis drar in ngn procent i ränta. Detta ska inte underskattas. Tar vi bort pengarna därifrån säger vi ju ”nej tack” till den räntan och kan istället börja räkna på vad vi missar i ränteinkomst, ngt vi ju även kallar för ”cost of carry”. Detta kan emellertid variera friskt beroende på ex. placeringsform på kapitalet eller andra möjligheter till en god ränta.

Om utdelningen i en deep-in-the-money-Call är mindre än denna missade ränteinkomst fram till förfall finns det ju ingen anledning att lösa Callen. Vi tjänar mer på att låta pengarna ligga kvar och förräntas.

Utdelningar varierar ju dessutom i storlek, så ju mindre utdelningen är desto mindre sannolikt är det att vi tjänar på en förtidslösen av Callen. Dock ska tilläggas i rådande låga ränteläge att det inte är många ören vi förlorar på att köpa aktierna ”tidigare” i det korta perspektivet vilket innebär att även en mycket liten utdelning allt som oftast leder till förtidslösen av 100-deltacalls.

Pratar vi däremot om en närmare at-the-money-call med ett lägre delta finner vi att motsvarande Put är värd mer än noll. Då måste vi addera detta Put-pris till räntefaktorn. Konstigt? Inte alls. Eftersom put-call-parity visar på sambandet i värdering mellan Put, Call och underliggande är det enkelt att utläsa tidsvärdet i Puten som motsvarande tidsvärde i Callen. Löser vi in Callen mot aktier avsäger vi ju oss en försäljning av tidsvärdet (realvärdet tjänar vi ju in när vi köper aktien) vilket naturligtvis måste beaktas i beräkningen. En idé som ofta dyker upp här är ju förstås att sälja optionen i marknaden istället, få premien och sedan köpa aktien manuellt. Kanon – pengar in! Men, det är väldigt sällan (läs: aldrig) marknaden ger möjlighet till att få in hela volatilitetsvärdet i optionen, oftast pga. en bred spread i optionspriset. Dessutom får man högre transaktionskostnader att ta med i beräkningen.

När löser vi in Puts då? Här spelar ju ingen utdelning in eftersom vi har rätt att istället sälja underliggande, däremot blir ränteeffekten intressant eftersom vi ju tjänar ränta på den likvid som genereras av en försäljning.

Till att börja med kan vi konstatera att 100-delta-Puts (deep-in-the-money) där motsvarande Call är värd noll alltid borde vara föremål för förtida lösen. Det är ju naturligtvis bättre att sälja aktierna och låta pengarna förräntas någon annanstans så snart som möjligt istället för att sitta på rätten att sälja vilket istället kostar pengar.

Men då hade vi det där med tidsvärde igen. Om vi pratar om en Put som är närmare at-the-money visar det sig ju att motsvarande Call plötsligt har ett värde (tidsvärde endast). Om Callens värde är mindre än ränteinkomsten fram till förfall blir Puten föremål för förtidslösen. Kort och gott.

Igen dock, i det extremt låga ränteläget som råder är det nästintill omöjligt att hitta Puts som bör förtidslösas.

Fotnot; Indexoptioner är av Europeisk typ och kan endast lösas på slutdagen.

Dela

Delta och deltaneutral handel

Frågor om optionernas nyckeltal och deras funktioner dyker ofta upp. Det första och vanligaste nyckeltalet är ”Deltat” som på flera sätt kan användas som hjälpmedel i optionshandeln. Här repeterar vi kort om deltat (och gammat) och vad en deltaneutral position är samt vad vi har för nytta av den.


En optionshandlare bör ha två uppfattningar klara inför sin handel – marknadens riktning och den implicita volatiliteten (marknadens hastighet) eller om man så vill marknadens egen uppfattning om risknivån för kommande investeringsperiod. Det finns dock en fin möjlighet att spekulera i endera riktningen i marknaden, upp – eller ner, med fokus istället på hur fort det kommer röra sig.

Alla optionskontrakt har ett deltavärde. Detta värde visar rent teoretiskt hur mycket optionens premie kommer ändras när underliggande aktie ändras med en krona, vilket i sig inte är så intressant. Däremot kan man tolka siffran, som är mellan 0 och 100 för calls (0 till -100 för puts) som en procentuell siffra för sannolikheten att optionskontraktet kommer hamna ’in the money’ eller med andra ord ha ett realvärde på slutdagen. En at the money-option har ex. ett deltavärde på 50 då det är hugget som stucket om kontraktet så småningom hamnar i pengarna medan en option med stort realvärde går mot delta 100 (-100).

Att t.ex. köpa 10 optionskontrakt (motsvarande 1000 aktier) med ex. 30 dagar kvar till förfall och med ett delta på 50 ger oss alltså – just nu – enligt sannolikheten en lång position på 500 aktier. Vi vet inte var aktien tar vägen härifrån, bara att vår option hamnar antingen i pengarna eller inte på slutdagen. Med andra ord, vi kommer vara långa 1000 eller 0 aktier vid förfall. Vägen fram till förfall är dock det intressanta här, och spekulationen i att det kommer röra på sig (vara volatilt) ger oss en fin möjlighet att skapa en god avkastning om vi får rätt i dessa rörelser. Hur?

Vi ’hedgar’ optionspositionen genom att sälja (gå kort) de 500 aktierna enligt exemplet ovan och skapar en position som är neutral. Men bara just i denna sekund; Vi är då ’deltaneutrala’. Om aktien rör på sig härifrån kommer dock positionen omedelbart ändra på sig – vilket förstås är precis vad vi vill. Går aktien ex. upp kommer deltat öka i optionen (närmare in the money) till t.ex. 60 delta och vi kommer åter vara nettolånga med 100 aktier. Går aktien upp ytterligare (delta 70) blir vi i vår position ännu ’längre’ och det kan vara dags att sälja ytterligare 200 aktier för en ny deltaneutral position. Träffar vi rätt och det rör sig nedåt efter detta faller deltavärdet i optionen tillbaka och den korta aktiepositionen på nu 700 aktier gör oss då istället nettokorta totalt sett. Vid rätt läge köper vi då tillbaka aktier i enlighet med vårt delta och tjänar alltså pengar på rörelserna i den underliggande aktien.

Vi har således skapat en position som gör att vi blir längre i aktien när det går upp och kortare i aktien när det går ner. Mycket bekvämt. Det spelar heller ingen roll om man köper calls/säljer aktier emot som hedge eller köper puts/köper aktier emot som hedge, utfallet blir detsamma vid upp- respektive nedgång.

Risken i denna position ligger naturligtvis i den premie man har betalat för optionen. För varje dag som går med en lugn marknad tappar optionen i värde och möjligheten att få tillbaka dessa pengar blir mindre. Men med en god rörelse och ökad volatilitet kommer både hedgen (aktien) skapa god avkastning samtidigt som premien i sig blir dyrare och står emot bättre mot tidens tand.

Det behöver knappast nämnas att det är av yttersta vikt att vara aktiv med denna position och att ’skalpa’ vid bra tillfällen i aktiens rörelser. Annars uteblir naturligtvis hela förtjänsten och idén med positionen.

Vilken option bör man välja för detta? Det kan finnas olika anledningar att välja endera lösenpriset med specifik löptid men i generella termer bör man hålla sig till en option nära at the money (delta 50) där optionens gammavärde är som högst.

Gammavärdet visar hur mycket deltat ändrar sig när underliggande aktie ändras med en krona och kan därmed tolkas som accelerationen i aktien. Och ju mer fart – desto bättre för vår position. Tiden till förfall för optionen bör vara mellan 30 – 60 dagar för bästa utfall och möjlighet till ’skalpning’.

Det vi i andra termer spekulerar i här är egentligen kort och gott billig optionspremium. Vi kan naturligtvis vända på positionen också och spekulera i en orörlig marknad/aktie där vi säljer optionspremium som vi anser är dyr och där vi även spekulerar i att den implicita volatiliteten kommer att sjunka. Eftersom vi även här hedgar oss med aktier skapar vi oss en buffert om det nu trots allt skulle röra på sig kraftigt – till skillnad från nakna optionspositioner där risken är maximerad. Har vi rätt kommer dock tiden (thetat) hjälpa oss och den erhållna premien bibehålls intakt.

Till sist – några sammanfattande tumregler för deltaneutrala positioner (eller gammahandel som vissa refererar till):
1) Det är av vital betydelse att dagligen bevaka en deltaneutral position då de flesta större rörelser kommer oanmälda vid sidan om rapporter eller statistik.
2) Ha en klar uppfattning i den rörelse du tror på och bestäm dig innan när du ska skalpa/återjustera din position till deltaneutral. Om det går trögt och aktien inte rör sig, gå ur positionen helt i god tid.
3) Ha brottarkoll på den implicita volatiliteten i marknaden inför detta positionstagande. Om den stiger mot höga historiska nivåer (1 år ca) kan det vara lämpligt att avvakta. Jämför svenska optionspriser och volatilitet med ex. VIX index i USA.
4) I mindre skala går det bra att hålla koll på denna position i ex. Ms Excel. För mer omfattande daytrading med gammahandel (eller liknande strategier) bör du ha ett starkare systemstöd.

FOTNOT! En del system och läroböcker hänvisar till deltat som en siffra mellan 0 – 1 istället för 0 – 100. 

Dela

Fem skäl till att använda Calls

En vanlig köpoption (call) har många bra funktioner. Här är fem goda anledningar till att titta närmare på möjligheterna med Calls innan nästa investeringsbeslut tas.


1. Kostnadseffektivt
Genom att köpa en köpoption (call) skapar vi oss en position som i termer av marknadsexponering är identisk med att äga den underliggande aktien. Eftersom en call bara kostar en bråkdel av det kapital ett aktieköp kräver kan vi därmed spara den större delen av kapitalet till andra investeringar. Åtminstone fram till lösen av callen om aktiepositionen är tänkt att bli långsiktig – i annat fall kan vi förstås välja att helt enkelt sälja callen tillbaka till marknaden innan optionens förfall.

Exempel:
Aktie: 100 kr. Vi tror att den ska upp inom de närmaste månaderna.
100 Call: 3 kr. Löptid 60 dagar.

100 aktier: 10,000 kr
1 Call: 300 kr

Risk: Maxförlusten för en köpt call är begränsad till den erlagda premien (300 kr).

2. Spekulation med hävstångseffekt
Om vi tror på en ovanligt stark uppgång i aktien i samband med en kvartalsrapport eller annan händelse kan vi med samma begränsade risk utnyttja den eventuella hävstångseffekten. Procentuellt stiger priset på en option i takt mångdubbelt mer än den underliggande aktien. Vi kan därmed få en skyhög avkastning snabbt – dock krävs det i generella termer att det rör sig åt rätt håll (upp), i rätt tid (nu) och snabbt. Risken är att vi förlorar större delar av eller hela det investerade beloppet (premien) vid mindre eller inga rörelser.

Exempel:
Aktie: 100 kr
100 Call: 3 kr. (60 dgr)

Aktie: 110 kr (+10%)
100 Call: 11 kr (+267%)

Risk: Maxförlusten för en köpt call är begränsad till den erlagda premien (300 kr). Att fundera en stund på är jämförelsen av en eventuell storvinst procentuellt – med alternativet som ges i en eventuell förlust om 100%.

3. Behåll exponering
Då våra aktieinvesteringar nått sin målkurs har vi flera alternativ att välja bland. Om kapitalet behövs för nya investeringar är det dock oftast nödvändigt att sälja aktierna och lämna positionen. Det är emellertid oftast i ett positivt momentum man säljer en aktie med en god vinst vilket kan kännas som att man hoppar av en bra resa och eventuellt missar en fortsatt uppgång. Detta kan leda till ”handelsförlamning” och man låter istället bli att agera alls. Med hjälp av en call kan vi dock behålla positionen (exponeringen) i aktien även efter vinsthemtagning. Vi köper helt enkelt en call (som vi finansierar med en mindre del av vinsten) i samband med försäljningen av aktierna. Vi har då fortsatt exponering som tidigare men den större delen av kapitalet inhämtat till vårt förfogande. Vi slipper då missa en eventuellt fortsatt uppgång till en begränsad risk och kan samtidigt gå vidare till nya investeringar som planerat. Läs mer HÄR.

4. Covered Call
En av de vanligaste och mest användbara strategierna. Passar de innehav som gått bra men som stagnerat i uppgången en del. Sälj en call och därmed rätten till någon annan att köpa dina aktier – till ett pris som du väljer (lösenpris) och inom en tid som du bestämmer (löptid). Vi skapar oss därmed en möjlighet att netto sälja aktierna till ett högre pris än vad marknaden ger. Dock kvarstår här samma risk i aktien som tidigare, ej att förglömma, en större nedgång i aktien drabbar oss precis som tidigare. Är man orolig för detta kan man med fördel etablera en Fence (komplettera med en köpt put på nedsidan) alternativt gå tillbaka till tipset ovan och sälja aktierna och istället köpa en call. Bedömningen om hur aktien rör sig och mår är det vitala inför beslut av respektive strategi.

5. Callspread
Ibland tror vi på en uppgång, men bara till en viss nivå. Men hur gör vi för att optimera vår position med den utgångspunkten? Inga problem. Om du tror på en i viss mån begränsad uppgång i en aktie den närmaste tiden går det förstås fortfarande bra att helt enkelt köpa en Call i enlighet med det första tipset enligt ovan. Dock kan du spara in på det riskerade kapitalet (premien) genom att delfinansiera köpet  genom att sälja en annan call men med ett högre lösenpris. På det sättet minskas den potentiella maxförlusten men ökar samtidigt sannolikheten för en optimal vinst – om ngn vinst alls – om uppgången visar sig bli hyfsat begränsad.

Exempel:
En aktie står i 500 kr. Vi tror på en begränsad uppgång den närmaste tiden om 4-5 %.
Call 500: 26 kr (Köper)
Call 520: 16 kr (Säljer)
Kostnad Callspread: 10 kr
Tid: 60 dagar

Det visar sig på slutdagen att aktien gått upp till 521 kr.

I callspreaden nås maxvinsten om 20 kr. Med en kostnad om 10 kr återstår ytterligare 10 kr i vinst, eller ett vinstgivande resultat om 100 %.

Hade vi enbart köpt 500-callen för 26 kr hade resultatet vid en aktiekurs på 521 kr vid lösen visat en förlust om -5 kr trots en korrekt marknadstro. Det hade med andra ord krävts ytterligare uppgång och volatilitet i aktien för att denna call skulle bli vinstgivande.

Dela

Tänkvärt för bättre strategival

Vad arbetar emot dig och vad arbetar för dig? Hur ska jag tänka för att välja rätt strategi?
Vi återger värdefulla tips i optionshandeln från Tomas Bernholm, Nasdaq Stockholm.


Under rapporttider kommer jag ibland att tänka på olika samtal som jag hade med kunder under min tid som aktie- och optionsmäklare. Kunderna hade ofta en riktningsuppfattning om en viss aktie och ville gärna etablera en lämplig optionsstrategi, för att få en lite större exponering och dra fördel av den förmodade rörelsen vid en bolagsrapport.

Vid sådana här tillfällen är det viktigt att ha lite koll på hur optionerna är värderade, alltså på vilken nivå den implicita volatiliteten befinner sig. De som inte kände till detta värderingsmått blev ofta överraskade när optionspriserna justerades, speciellt när värdet gick åt – ett för dem – oönskat håll. Det här inträffade framförallt när kunden hade köpt köpoptioner och alltså hade en förväntan om en positiv rörelse i samband med rapporten. Trots att kunden hade rätt i sin marknadstro och aktien gick upp lite grann kunde det ibland bli så att optionen inte steg så mycket i värde eller i värsta fall till och med tappade i värde.

Förklaringen ligger främst i att optioner ofta värderas upp inför rapporter och innan liknande händelser som kan påverka aktiekurserna. Det är också bra att känna till att den implicita volatiliteten tenderar att stiga när en aktiekurs faller. Om man är förtrogen med nyckeltalen Delta, Vega och Theta så får man genast lite mer förståelse för dynamiken i en option.

Delta: är hur mycket optionen rör sig när den underliggande aktien rör sig enhet (krona). Om du har en köpoption med ett lösenpris som ligger ”At The Money” (i paritet med underliggande aktiekurs) så är deltat ungefär 0,5. Värdet säger oss att om aktien exempelvis går upp en krona så stiger optionen med 50 öre, allt annat lika. En säljoption har ett negativt delta; en At The Money säljoption har alltså ett delta kring -0,5.

Vega: är hur mycket optionens pris ändras vid en enprocentig förändring i den implicita volatiliteten. Om en option står i exempelvis 5 kronor och vegat är 0,25 så kommer optionens pris bli 5,25 kronor om den implicita volatiliteten stiger med en procent.

Theta: är hur mycket en option tappar i värde per dag, allt annat lika. Detta pga tidsvärdeserosionen, som alltså innebär att en option tappar lite i värde varje dag. Ju längre löptid en option har desto mer kostar den. Om en option står i exempelvis 5 kronor och thetat är 0,15 så kommer optionen att vara värd 15 öre mindre, allt annat lika, påföljande handelsdag.

Med detta i åtanke kanske man vill titta på lite andra strategier om man vill ta en position inför en rapport eller annan viktig händelse för bolaget. Låt oss exempelvis jämföra en köpt köpoption med en utfärdad säljoption.

Köpoption (call). Vi antar att vi använder oss av ovanstående siffror och köper en köpoption för 5 kr, 3 dagar innan en rapport, den implicita volatiliteten är 27%. 3 dagar senare släpper bolaget sin rapport och aktien går upp 4 kronor. Eftersom deltat är 0,5 så har vi teoretiskt ett nytt pris på vår option som bör vara runt 7 kr (uppgången på 4 kr x deltat på 0,5=2 kr + ursprungligt optionspris om 5 kr=7 kr).

LongCallTB2

Men vad har hänt med implicita volatiliteten och hur har thetat påverkat vår option? Vi noterar att den implicita volatiliteten sjönk lite precis efter rapporten och att den nu är på 24%. Optionens vega var ju 0,25 och eftersom den implicita volatiliteten har sjunkit 3% och vi äger optionen så innebär det att vår option har tappat 3 x 0,25 kr=0,75 kr.

Thetat har också påverkat oss, 3 dagar har gått och eftersom thetat sa oss att vi tappar 15 öre per dag, allt annat lika, så har optionen tappat närmare 50 öre ytterligare (3 dagar x 15 öre=45 öre).

I det här fallet har vi alltså genererat 2 kr på underliggande akties uppgång (deltat) men vi har samtidigt haft vegat och thetat emot oss med 0,75 kr respektive 0,45 kr, alltså -1,20 kr. Således är vår latenta vinst just nu inte mer än 0,80 kr (2 kr – 1,20 kr). Hade vi fått en större rörelse uppåt i aktien hade den här positionen kunnat bli riktigt bra, nu blev rörelsen inte så stor uppåt och då kan man fundera på hur andra alternativ hade utvecklats.

Säljoption (put). Vad hade hänt om vi exempelvis istället hade utfärdat (sålt) en säljoption? Först och främst, att utfärda en säljoption innebär ju att vi tar på oss skyldigheten att köpa aktier om innehavaren av säljoptionen önskar utnyttja sin rätt att sälja aktier. Att utfärda en säljoption är lämpligt om man är neutral till svagt positiv till en aktie. Vi väljer en säljoption med samma lösenpris som den köpoption som vi köpte ovan för att få likvärdiga nyckeltal. Med samma förutsättningar som ovan så blir det följande resultat:

ShortPutTB

Deltat arbetar till vår fördel eftersom aktien går upp och vi har utfärdat säljoptioner. Vi sålde optionen för 5 kr och nu tappar den 2 kr till 3 kr, vilket blir fördelaktigt för oss. När det gäller vegat så hade vi ungefär samma värden som i köpoptionen och det gör att vår utfärdade säljoption tappar 75 öre ytterligare, drar vi även av thetat på 45 öre så gör det att optionen nu kostar ca 1,80 kr (5 kr – 2 kr – 0,75 kr – 0,45 kr), här har vi istället en latent vinst på 5 – 1,80 kr vilket blir 3,20 kr.

Vi jämför resultaten:

Köpt köpoption: 0,80 kr i vinst om vi hade köpt köpoptionen, ett (1) av ovan nämnda nyckeltal (delta) arbetade till vår fördel medan vega och theta arbetade till vår nackdel.

Utfärdad säljoption: 3,20 kr i vinst om vi hade utfärdat säljoptionen. Samtliga av dessa tre (3) nyckeltal (delta, vega och theta) arbetade här till vår fördel.

I det här fallet blev det alltså mycket bättre att utfärda en säljoption. Hade det blivit en större rörelse uppåt hade köpoptionen dock blivit ett bättre alternativ eftersom vinstmöjligheten är obegränsad. Skulle aktien falla mycket hade köpoptionen också blivit ett bättre alternativ eftersom vi kan bli lösta på vår utfärdade säljoption och alltså riskera att köpa de underliggande aktierna till ett pris som då blir högre än rådande marknadspris. Förvisso till ett ”rabatterat” pris eftersom vi fick betalt för våra utfärdade säljoptioner men vi kan förlora mycket mer än vid en köpt köpoption eftersom man där bara kan förlora det man betalat för optionen.

Dela

Nya möjligheter till kostnadsfria kurser i optionshandel på Nasdaq

Nasdaq Stockholm i samarbete med Carl Björkegren (Enspiri och optionsbloggen) anordnar på nytt två kvällsseminarier om handeln med optioner och terminer, en grundkurs för nybörjare och därefter en fortsättningskurs.

Datumen är satta till torsdagen den 9 mars och torsdagen den 16 mars med start kl. 18.00. Seminarierna går av stapeln i Nasdaqs lokaler i Frihamnen. Närmare info i detalj nedan.

Kurserna subventioneras i sin helhet av Nasdaq Stockholm och är kostnadsfria.

Under grundkursen kommer vi gå från aktiehandeln till grunderna i optionshandeln, där lär vi oss om mernyttan av att komplettera en aktieportfölj med olika optionskontrakt. Vi lär oss hur vi med enkla medel kan skydda oss mot ett börsras, skapa avkastning i aktier vi inte själva äger eller ex. hur vi kan tjäna pengar på en nedåtgående börs. Vi går igenom de verktyg, termer och synsätt som optionshandlare dagligen använder sig av samt tittar ex. närmare på hur vi kan utnyttja kunskaper kring primär optionsvärdering.

Under fortsättningskursen repeterar vi snabbt grunderna och bekantar oss därefter med de effektivaste strategierna i olika marknadslägen, mer ingående om volatilitet samt hur vi med fördel kan tillverka helt egna s.k. syntetiska positioner.

Detta och mycket mer!

Kursledare: Carl Björkegren. Se nedan.

När Steg 1: Torsdagen den 9 mars 2017 kl. 18.00 – 20.30 ca

När Steg 2: Torsdagen den 17 mars kl. 18.00 – 20.30 ca

Var: I hörsalen på Börsen, Nasdaq Stockholm i Frihamnen.

Mer info om kurserna och anmälan: http://www.nasdaqomxnordic.com/optionsutbildning

Platserna är begränsade, så först till kvarn gäller.

Nedan en kort introduktionsfilm om optioner, seminarierna och Enspiri Consulting.

Välkommen!

Dela

Volatilitetsrapport – stor osäkerhet på börsen

En av årets absolut största händelser i världsmarknaden sker redan idag den 20 januari 2017.

Det är idag (ca 18.00 svensk tid) som Donald Trump svärs in som ny president i USA och tar över rodret efter Obama. Plötsligt blir det viktigt på riktigt i vad denne man säger och gör och det är först nu effekterna av alla kontroversiella uttalanden han uttryckt på allvar kan få effekt. Osäkerheten är enorm och rädslan för ett mer osäkert läge i världen som helhet stiger.

Det märks inte minst på optionshandeln. Och kommer snart märkas på börserna.

Risken på börserna är dock i nuläget fortsatt låg. Viljan att ta risk i aktier är ännu hög, till stor del fortfarande pga. för få alternativ till avkastning och ett ränteläge som är fortsatt mycket lågt med fortsatta ekonomiska stimulanser.

VIX Index visade under 2016 ett snitt på låga 15,83 vilket är nästintill identiskt med femårssnittet på 15,75. Med undantag från händelser som Brexit, Trumps vinst i USA-valet och oro för ex. Kinas penningpolitik, då risken tillfälligt sköt i höjden, har risknivån varit i en god harmoni för en välmående börs.

VIX index vid 20-nivån indikerar ännu ett sorts normalläge i termer av riskvilja på börserna men har de senaste fem åren endast uppnåtts temporärt ett tiotal gånger.

Börsen har under samma period rört sig i en stabil trend uppåt (jmfr OMXS30) med undantag från perioden 2015 – 2016 där en kraftigare uppgång korrigerades med en motsvarande nedgång – för att därefter under relativt lugn handel åter klättra upp till 15-månadershögsta där vi befinner oss idag.

Idag sker dock det vägskäl som många bedömare fruktat för. Marknaden älskar fakta och hatar ovisshet och mer ovisshet än just nu har vi sällan upplevt. Donald Trump får nycklarna till Vita Huset och sällan har väl den tillträdande presidenten i USA varit svårare att tyda. Donald Trump är ingen politiker och lyssnar som mest med ett halvt öra på vad kloka utomstående rådgivare, övriga politiker eller krönikörer säger. Det finns väldigt många spekulationer och bedömningar om hur styret i USA kommer påverka oss alla, osäkerheten är som sagt mer eller mindre total.

En logisk bedömning är därmed att risken på världens börser kommer att stiga och att mer stabila nivåer kring åtminstone 20-nivån på VIX visar sig inom kort. Snittet från dryga 15 kommer med all sannolikhet vara högre vid årets slut och marknaden kommer visa större rörelser än tidigare.

En talande indikator är Skew Index, som indikerar den oro som finns bland investerarna på S&P 500. Efterfrågan efter skydd på nedsidan har de senaste dagarna skjutit i höjden. Puts har köpts i mängder inför Trumps tillträde av ren rädsla för vad han faktiskt nu får möjlighet att påverka. Skew index har ett normalläge kring 120 men närmar sig nu drastiskt och snabbt 145-nivån vilket är ett tydligt tecken på att oron i marknaden ökat avsevärt.

Är det då självklart att risken är befogad och att börserna kommer gunga i år? Nej, vi vet ju faktiskt ingenting om vad som egentligen händer i framtiden med om två veckor har vi förmodligen åtminstone, mer eller mindre, vant oss vid Trump som president.

Fram till dess får vi förstås se vad som händer. Ett som dock är säkert är att mannen som skriver sitt eget namn på såväl flygplan, hotell, kasinon eller hela fastigheter har ett allt för stort ego för att gå till historien som den man som förstörde USA eller för den delen världen med alltför kontroversiella eller ogenomtänkta beslut. Dessutom är hans makt till stor del begränsad till välviljan i USA:s kongress som garanterat kommer hålla vakt som hökar på allt han gör och agera direkt där så är nödvändigt och möjligt. Ett enda litet felsteg som bryter mot regelverket och Trump kommer stöta på patrull. Den närmaste tiden lär visa vad vi har att vänta oss.

Allt handlar dock inte enbart om Trump. Övriga risker i marknaden som faktiskt också bör beaktas är exempelvis:

Centralbankerna. Stor politisk osäkerhet, iofs även här mycket som har med USA att göra.

Brexit. Britterna ska enligt plan aktivera artikel 50 i mars, mekanismen för att lämna EU. Detta kan bli komplicerat, inte minst med hänvisning till det franska presidentvalet i april/maj och det tyska parlamentsvalet i september. Risken ligger i att valutgångarna här följer den populistiska vågen vilket kan förskjuta politiken alltför mycket till höger vilket kommer skapa en mer nationalistisk och mindre samarbetsvillig agenda. Turbulensen är då ett faktum.

Ryssland. Ett numera ständigt orosmoment i den globala marknaden och politiken som skapar en hel del osäkerhet. Återigen spelar Trump en stor roll – vad har han för avsikter med Putin egentligen. Högst oklart.

Krig och hot. Läget i Syrien är ännu riktigt illa. Landet är dessutom en spelplan för världspolitiken och positionering mellan multipla maktstater gentemot varandra. Detta riskerar hela tiden att göra det världspolitiska läget mer osäkert. Fler länder riskerar att dras in under 2017. Börserna kommer må dåligt om detta utvecklas åt fel håll.

Terror. Dessvärre är hotet om terror det mest plågsamma faktum vi måste kalkylera med under det kommande året. Med stor sannolikhet smäller det dessvärre igen någonstans inom kort. Det bidrar naturligtvis till osäkerheten en hel del och förr eller senare kommer det påverka oss alla ekonomiskt på ett eller annat sätt.

Vid sidan om all risk finns förstås ett scenario där ett minimum eller väldigt få av alla risker och hemskheter verkligen sker. Vi kan ju möjligen få uppleva starka ekonomier med stabila bolagsrapporter, stigande konjunkturer och fredsavtal i Syrien. Det är förstås vad vi alla hoppas på! Då kommer risken i marknaden att vara fortsatt låg och optimismen ökar.

Men den psykologiska faktorn som gör att vi ständigt oroar oss kommer åtminstone initialt sätta sin prägel på marknaden. I alla fall fram till en viss punkt då börserna kanske slår rekord och fredsavtalen som sagt står i fokus. Då spirar optimismen och vi har ändrat fokus helt från oro till ett sorts ekonomiskt lyckorus, där ingenting kan gå snett. Sedan händer något ändå i form av vinstvarningar, politiska tvärvändningar eller uppblåsta konflikter någonstans. Just där och då föds volatiliteten på nytt – och vi börjar om på nytt i ekorrhjulet.

Det är tur vi har optioner att komplettera vår handel med för att täcka alla olika scenarier.

Läs mer om:

VIX index och volatilitet
SKEW Index
Så skyddar du portföljen i en skakig börs

Dela

Köpa vagga med fördel inför rapport

Nej, denna strategi är inte riktad mot börshandlande småbarnsföräldrar som en smått fyndig deltagare beskrev den på ett av mina utbildningsseminarier för optionshandel.

En Vagga är ett köp av en Call och samtidigt ett köp av en Put med ett lägre lösenpris än Callen. Vanligtvis befinner sig den underliggande aktiekursen (at the money) mellan de båda lösenpriserna.

Att köpa vaggor är en bra strategi under rapportperioder om man önskar att spekulera i och ta del av eventuella effekter av rörelser som sker i aktiekursen inför, under och efter rapportdagen.

Ofta sker en prisjustering i aktien efter en rapport, antingen upp eller ner beroende på rapporten men med just riktningen som den osäkra faktorn. Exempelvis kan en större fond eller större aktieägare välja att vikta om sin portfölj och sälja av sitt innehav i samband med en kvartalsrapport även om resultatet var bra men av förvaltaren förväntat bättre.

En vagga kräver en signifikant rörelse i den underliggande aktien för att ett vinstgivande resultat ska uppnås, antingen i form av att lösenpriset för Callen överstigs på uppsidan eller att priset understiger lösenpriset på nedsidan för Puten. Den betalda premien (samt courtage) måste läggas till i ekvationen för att ett korrekt break/even kan beräknas. Eftersom betydande rörelser är ett villkor för strategin behöver vi beakta ett par vitala detaljer i strategin.

Nyckeln här är att starta positionen ett par till tre veckor innan rapportdagen. Det finns ett antal händelser under denna tidsperiod som kan ske för att skapa den rörelse i aktien som är tillräcklig för ett vinstresultat. Här är några utfall med det mest sannolika av dem först;

  1. Spekulation och förväntan inför rapporten kan få aktien att handlas upp – eller ner i en trendliknande handel inför kommande rapportdag. Även justeringar i större portföljer som vi nämnde tidigare kan ske och påverka aktiekursen. Emellanåt sker så pass stora rörelser inför rapporten att den vagga vi innehar kan stängas med en god vinst redan innan rapportdagen.
  2. Omedelbart efter kvartalsrapporten släppts är rörelser i aktien på 3% – 5% upp – eller ner inte ovanliga, naturligtvis beroende på vad rapporten redovisar. Rörelser över 5% är mer sällsynta men definitivt inte omöjliga. Däremot är det mer ovanligt med en helt oförändrad aktiekurs efter redovisat kvartalsresultat.
  3. Till de mer osannolika händelserna som ändå skett ett par gånger de sista åren (Ericsson är ett exempel) är en vinstvarning som ofta tillkännages hyfsat nära datumet för en kvartalsrapport. De större nedgångar och ökad volatilitet som brukar bli följden av dessa events är oftast tillräckliga för att positionen i vaggan ska visa ett vinstresultat.

Nyckeln är som sagt att köpa vaggan åtminstone ett par veckor innan rapportdagen. Undvik att köpa vaggan nära inpå eller dagen innan rapportdag i syfte att spara tidsvärde (theta) vilken många initialt tänker är en god idé. Då är nämligen oftast volatiliteten och därmed optionspremien upptrissad pga. den höjda förväntan på resultatet. Såvida du inte känner dig helt komfortabel med att rapporten kommer medföra en betydande rörelse i aktien är det därför en god idé att istället lägga den extra premien på tid istället och därmed skapa fler förutsättningar för ett positivt resultat i vaggan.

Att tänka på;

Strategin fungerar naturligtvis bäst på de aktier som historiskt sett har handlats med en viss volatilitet och högre volym under rapportperioden. Som alltid gör vi naturligtvis vår due dilligence med ordning och reda och ser vilka av de bolag vi är intresserade av som har den sortens volatila handel som vi kan dra nytta av.

Ha en god plan! Bestäm dig för vilken vinstnivå du är nöjd med och följ den, du vet inte om en rörelse kommer innan eller efter rapporten men bör gå ur positionen så snart den uppnåtts.

Simulera i förväg vilka priser och nivåer på såväl aktiekurs som volatilitet som är önskvärda och möjligen rimliga så blir positionen mycket enklare och mer bekväm att följa och hantera.

Positionen har en maxförlust i form av den premie som är betald (inkl. courtage). Såvida inte denna maxförlust är accepterad i ett negativt utfall finns det ytterligare planering att vidta.

Det är dock svårt att sätta en säker och given stop-loss-nivå för vaggan då det är oklart hur optionerna kommer att värderas efter redovisad kvartalsrapport. Om rörelserna vid en given tidpunkt efter rapporten blir alltför små och därmed sänka sannolikheten för ett vinstgivande resultat i vaggan kan optionerna istället säljas till det eventuella tidsvärde som finns kvar. Du bestämmer då med fördel en tidpunkt i förväg samt en nivå i såväl aktiekurs som volatilitet för en rimlig exitpoint innan maxförlust är uppnådd.

Läs mer om vaggor och andra strategier i snabbguiden för optionsstrategier som du kan ladda ner HÄR.

Dela

Nyckeln till ett bra tradingresultat

På begäran kommer här en del goda råd för att på sikt optimera sina chanser till att lyckas med sin börshandel. Egentligen är det ju självklara saker men ändå alltid värt att ta upp och nämna igen.

Vi pratar om vikten av en god och ordnad strategi för sin förvaltning, vilket är det näst viktigaste av allt som har med den egna handeln att göra. Det allra viktigaste är att följa den.

I tider av höga nivåer på börsen är det bekväma men svåra problem för en del när man ska resonera kring när det är dags att ta hem en god vinst. Eller hur vi ska skapa nya? Hur ser risken ut inför 2017? Hur kommer Trump, Brexit, Kina etc. påverka börsen? Håller bolagens vinstprognoser? De som över tid lyckas bäst har redan uppfattningarna om sådant klart för sig sedan länge.

All aktiehandel och förvaltning bör ha klara målsättningar. Vilka målsättningarna är beror helt på individen och syftet med förvaltningen, dock är det ju självklart att en målsättning om en avkastning på 200 % innan midsommar är mer osannolik att uppnå än den mer normala målsättningen om kanske 15 % i avkastning på årsbasis.

Hur man väljer att lägga upp sin förvaltning är sedan det pussel varje investerare måste bestämma sig för. Hur stor del av kapitalet ska exponeras? Ska man ha kvar en större del likviditet, eller kanske sätta en del i råvaror? Och hur stor del ska sättas i aktier? I vilken kategori av aktier; storbolag med hyfsat säkra vinster eller småbolag med möjlig potential att växa ordentligt? Och hur hanterar vi risken i marknaden?

Med andra ord, vilken risknivå är vi villiga att acceptera till priset av vilken avkastning? Vad är sannolikheten för ett positivt och önskat utfall?

När detta rätt omfattande pussel är lagt och en ordnad strategi som passar oss bra är sammanfattad (med både exits och stoplossar definierade) så har vi en bra förutsättning att lyckas riktigt bra med vår förvaltning eller trading.

Men den psykologiska faktorn som spelar in när en målsättning är uppnådd är klassisk.

Mycket vill ha mer och när det går bra är det enkelt att ta en ny satsning mot större vinster – som dock är samma sak som en satsning på klart högre risk – och vinsten som är uppnådd enligt plan riskerar därmed att minska. Eller i värsta fall försvinna helt och leda till en förlust. Men så ser man inte på saken. Istället intalar man sig att detta är helt rätt beslut. Med god planering och insikt blir läget förstås annorlunda, men utan en plan ligger man dock illa till.

Jag brukar ställa frågan; Hur mycket vinst är tillräckligt innan du är nöjd? Och svaret blir allt som oftast en undrande blick om den frågan var helt allvarligt menad. För vem tackar nej till ännu mer avkastning om det är möjligt?

Oundvikligen kommer den som gapar efter mycket ofta mista hela (eller åtminstone stora delar av) stycket. Inte förrän en bra trend vänder åt det andra hållet och den goda vinsten man skapat börjar krympa rejält känns den där planen som man en gång hade, men övergav, som den trots allt bästa idén. Men det är så dags då.

Här kan optioner återigen komma till god nytta. De kan hjälpa oss att hantera det svåra i psykologin att både ha kvar drömmar – och den uppnådda vinsten.

Om vår portfölj eller innehav har nått den nivå av avkastning som vi satte som mål så kan vi ju på ett enkelt sätt säkra just den nivån med en säljoption. Vi köper alltså en säljoption med ett lämpligt lösenpris som motsvarar vår uppnådda nivå. Därefter gör vi ett tillägg i planen som riktar sig mot en ny högstanivå, låt säga fem procent upp. Når det dit har vi möjlighet att genomföra samma övning igen och på nytt säkra nivån med en säljoption.

Ett annat alternativ är att sälja aktierna (för att åstadkomma likviditet eller finansiering till en ny investering) och samtidigt investera i en köpoption i det sålda pappret för att fortfarande ta del av en eventuellt fortsatt uppgång. På detta sätt har vi säkrat vinsten samtidigt som vi för en rimlig kostnad även säkrat möjligheten att ta del av eventuellt fortsatta uppgångar.

Ja, det kommer förstås kosta pengar att försäkra sig på de här sätten. Kanske en-två procent av den uppgång vi fått. Men vi kommer ändå öka vår avkastning om det fortsätter upp och ha säkrat vår vinst när det vänder ner. Det ska då jämföras med att inte försäkra sig alls utan istället dubbla insatsen och därmed risken, helt utan skydd när det går söderut.

Man kan inte få allt, men man kan få mycket mer.

Dela

Veckooptioner med fördel inför valet i USA

Den största händelsen i år efter Brexit är utan tvekan det stundande presidentvalet i USA. Nu på måndagsmorgonen så här dagen innan valet ser det åter ljust ut för Hillary Clinton – och därmed för marknaden – då FBI friat henne från misstankar i det s.k. mejl-gate. Vissa media talar om att Trump nu behöver ett ”mirakel” för att vinna valet och det är lätt att dras med och redan nu känna en lättnad och tro på en positiv marknad den närmaste tiden.

Det enda vi sett är dock estimat från godtyckliga undersökningar och faktum är att vi ju egentligen inte alls vet hur de amerikanska väljarna verkligen kommer att rösta imorgon. Vi vet ju däremot hur det gick gällande Brexit då sannolikheten för Englands utträde ur EU beräknades till ca 30 procent dagarna innan valet. Det blev för många en rätt jobbig midsommarafton att vakna upp till då.

Vinner Trump valet och blir ny president i USA lär marknaden inte bli glad. Reaktionen lär inte vänta på sig utan kommer med stor sannolikhet bli av det kraftigare slaget.

För den som vill vara på den säkra sidan oavsett börsreaktion är ett skydd av portföljen eller de innehav man har ett gott råd. Särskilt över valdagen imorgon och under resten av veckan för att med en god försäkring se hur marknaden hanterar valresultatet och därefter ta nya beslut.

Veckooptioner är ett optimalt sätt att hantera en känd händelse som denna där vi endast betalar för det korta tidsvärde som vi är intresserade av. Naturligtvis finns det även möjlighet till spekulation för den riskvillige, samma regler gäller förstås som för vanliga optioner.

Eftersom vi som sagt är intresserade av händelserna den närmaste veckan är det för den tiden vi initialt behöver skydda oss (alternativt spekulera i). De ordinarie novemberkontrakten på index förfaller först nästa fredag den 18 november vilket medför en extra kostnad i form av tidsvärde. Därför är det bra att de billigare veckooptionerna finns med möjlighet till förfall redan nu på fredag den 11 november, en vecka tidigare.

Kontraktet för en veckooption kan ex. ser ut såhär: OMXS306W11Y1420

Delar vi upp det förklaras kontraktet såhär:

OMXS30 – Underliggande vara
6 – Definierar det år kontraktet gäller, dvs. 2016
W11 – Definierar månaden och dagen kontraktet förfaller, dvs. den 11 november
Y – Definierar att detta är en veckooption
1420 – Lösenpriset

För ett enkelt skydd/försäkring mot nedsidan kan det därmed se ut så här:

Portfölj värde, exempel:    100,000kr
OMXS30 Cash:                   1420
Veckooption:                      OMXS306W11Y1420
Typ:                                     Put (säljoption)
Förfall:                                 Fredagen den 11 november
Köper Antal:                       1 kontrakt (motsvarande värde 142000 kr)
Teoretiskt pris:                   19 kr (1900 kr)
Impl.vol:                              31 %
Breakeven:                         1401 exkl. courtage

Detta innebär att portföljen är försäkrad från en nedgång på OMXS30 under 1420 fram till fredag, den 11 november. För att break even skall uppnås krävs en nedgång på en dryg procent, ungefär samma rörelse krävs på uppsidan innan premien är återintjänad.

Större rörelser på såväl upp- som nedsida med hög volatilitet får under rådande omständigheter ses som sannolikt under veckan, oavsett utgång i valet.

Här nedan följer en kort video med en kort sammanfattning av fördelarna med veckooptioner:

För ett längre videoklipp med ytterligare information om veckooptioner, klicka HÄR.

Dela

Volatilitetens påverkan förr och nu

Volatiliteten är den faktor som mest påverkar optionspriset och är därmed en mycket viktig faktor att ha koll på. Så har det alltid varit. Vi blickar tillbaka på ett exempel från verkligheten som är lika aktuellt nu som då.

 

Ytterligare en handelsdag på OM Stockholm ska inledas. Året är 1996.

Börsen öppnar kl. 10.00 och stänger kl. 16.00. Öppnings- eller stängningscall existerar inte. Produkter som warranter, CDF:er eller minifutures har ingen hört talas om. Det finns bara standardiserade optioner som ett seriöst alternativ eller komplement till aktiehandeln.

Telefon och fax dominerar, e-post och mobiltelefoner är relativt nytt och inte standard i affärsvärlden. Datorskärmarna är feta och OS ska om ett par månader inledas i Atlanta, USA.

Klockan är runt 09.00. Tradingdesken är fullt bemannad av de tio mäklare som vid den här tiden tillsammans utgör, förmedlar och omsätter den absoluta majoriteten av optionshandeln. Det är här kunskapen om allas positioner finns och vem som har intresse att göra vad. Det får desken att fungera som spindeln i nätet i finansmarknaden för alla banker och fondkommissionärer som naturligtvis önskar ha så mycket koll som möjligt om aktie- och optionsmarknaden.

Förberedelserna inför dagens handel är i full gång. Det innebär bl.a. samtal till och från kunder och medlemmar (market makers, traders och mäklare på banker och fondkommissionärer) om vilka aktier, strategier och intressen som finns idag. Vad vi har hört och vilka nyheter som är i fokus, vilket papper som eventuellt redan har fått intressen och om det kanske är något från gårdagen som bör stämmas av.

Börsens öppning kl. 10.00 varje morgon indikeras med en ringklocka som står centralt placerad på handlarbordet. Den trycks till med en klassiskt plingande gonggong som resultat vilket ger en indikation på eller kanske påminnelse om börsens öppning – om man nu mot förmodan missar klockslaget på sekunden.

Indelade två och två har alla mäklare samtliga 30 aktier på OMX-index fördelade som ansvarsområden samt två mäklare som enbart håller i optionshandeln för indexoptioner och terminer.

Omedelbart efter den dagliga gonggongen och börsens öppning lyser dioderna på telefonpanelerna och samtalen strömmar in med frågor, intressen och önskan om prisställning i optioner, terminer och strategier.

Den här dagen ska komma att bli en turbulent dag. Börsen öppnar riktigt svagt och H&M som har tappat mark en längre tid efter att ha gått urstarkt det senaste året kommer att hamna i full fokus. En nyhet om kommande resultat tolkas negativt och omdefinieras omedelbart av marknaden till en regelrätt vinstvarning. Aktien som redan befinner sig i en nedåtgående trend får under stor omsättning rejält med stryk. Alla vill sälja!

Från att ha handlats i trakterna kring 700 kronor per aktie och sedan trendat ner till strax under 600 kr närmar sig nu aktien med stormsteg den psykologiska gränsen 500 kronor per aktie. Det går fort och omsättningen slår rekord. Alla vill ut genom samma dörr samtidigt.

Plötsligt hänger sig börsens system SAX:en som inte hänger med i den tunga omsättningen. Realtidsuppdateringen är nu en oviss flera-minuters-uppdatering och samtalen strömmar in om frågor kring ett fair value i H&M. De flesta mäklarna runt bordet har flera samtal aktiva samtidigt, en lur i varje öra och samtidigt pratandes i mikrofonen som är kopplad till de öppna linjer som finns till främst traders och market makers. Ett klassiskt kaos på börsgolvet.

Efter en starkt volatil handelsdag når aktien sin lägsta punkt strax under 500 kronor en bit in på eftermiddagen. Kaoset lugnar ner sig och SAX:en hämtar sig. Vi tar tillfället i akt och äter en numera kall lunch som fått vänta.

Då ringer en kund in till handlarbordet på OM, ett samtal i mängden. Jag tar det, lyfter vänster lur och trycker in dioden på telefonpanelen som indikerar ett samtal utifrån.

”OM, Calle”. Det snabba svaret är effektivt och sparar tid.

”Hej, jag är intresserad av att köpa Calls i H&M. Jag tror det här nedstället är överdrivet.”

”Ok, någon särskild nivå du tittar på?”

”Jag tänker mig en at the money här på 500-nivån i frontmånaden. Inte längre än 30 dagar”

”Det ordnar vi, inga problem. Och du är medveten om att premien är dyr i H&M nu när vollan rusat under dagen?

”Jadå, det är lugnt.”

”Ok, en sekund ska vi se. Du kan få en 500-call, frontmånad för 32 kr.”

”Tack, den tar jag.”

”Den är klar.”

Affären skrivs i samma sekund ner på det tradingblock som indikerar köpare och säljare för att senare registreras in i systemen av mäklarassistenterna på det så kallade ”Trading Office”.

Dagen avslutas i klar baisse och Hennes & Mauritz som stannar på prick 500 kr är för dagen den stora snackisen bland finansfolket på stan.

Morgonen efter inleds samma procedur som vanligt inför arbetsdagen på optionsbörsen. Förberedelser inför handelsdagen med kundsamtal som idag till störst del handlar om hur just H&M ska utvecklas. Det ska visa sig att tron om en rekyl är helt korrekt och aktien öppnar upp fyra procent till 520 kr. Där stabiliseras prisbilden och den stora omsättningen och kaoset från gårdagen är som bortblåst. Handeln i H&M återgår till det mer normala och aktien trendar försiktigt upp igen.

Då ringer det, det är kunden med den korrekta marknadstron från gårdagen som söker mig. Han är förbluffad, fånigt förbannad och känner sig lurad:

”Rätta mig om jag har fel, men H&M går upp rätt kraftigt idag?”

”Ja, det stämmer. Reaktionen var mycket riktigt något överdriven”

”Rätta mig igen, men en Call ökar i värde när underliggande går upp?”

”Ja, det stämmer. Under normala förutsättningar!”

”Kan du då förklara varför min Call idag är värd MINDRE idag än igår?”

”Ja, det är volatiliteten som…”

”Det är BLUFF!! Jag kräver att få backa på affären!”

”Ledsen, det är inte möjligt. Det är normalt med lägre värdering då det…”

”Vad är numret till börschefen?? Det här är lurendrejeri!!”

”Börschefen…?”

”Glöm det, jag ringer ekobrottsmyndigheten först. Jag återkommer, var så säker!!

Luren slängs på i mitt öra. Jag skulle förstås gärna förklarat värderingen av hans option under rådande omständigheter men det fanns ingen chans till det. Smått förbluffad av reaktionen hos kunden rapporterar jag händelsen till min chef och arbetar istället vidare.

Vad hände med kundens Call? Följande hände:

DAG 1:

  • Aktiekurs efter vinstvarning 500 kr
  • Köper ATM 500 Call
  • Pris; 32 kr (Volatilitet 55 %)

DAG 2:

  • Aktiekursen hämtar sig, stiger till 520 kr
  • Kunden vill sälja sin Call
  • Pris; 27 kr (Volatilitet 25 %)

Market makers värderar här ner optionspremien dag 2 i termer av risk och volatilitet, en sorts ”volatilitetskollaps”, vilket i detta ngt extrema fall ger ett klart lägre pris på Callen trots högre aktiekurs.

Det är ett ovanligt men inte alls omöjligt scenario vilket visar på vikten i att alltid ha god koll på värderingen, dvs. volatiliteten. Även om man enbart handlar aktien är det en god idé.

Kunden fick aldrig tag på börschefen men väl på ekobrottsmydigheten. De avfärdade honom snabbt och efter nästa samtal till oss på desken var tongångarna lugnare – och kunskaperna om volatiliteten bättre.

Dela

Försäkring med veckooptioner inför ev. Brexit

Bara dagar kvar till Englands folkomröstning om att vara eller icke vara kvar i EU.

Stanna-sidan har vunnit mark den senaste veckan och börserna går starkt uppåt vilket kan ge en känsla av att risken minimerats. Risken är dock fortfarande stor att det faktiskt blir lämna-sidan och ”Brexit” som vinner omröstningen vilket garanterat kommer få stora konsekvenser, inte minst kortsiktigt, på börsen.

Enligt de senaste mätningarna på måndagsmorgonen är det helt jämnt mellan Brexit/Bremain och det lär nog vara oklart in i det sista hur det ska gå. Hur det än går kommer börsen att reagera, och även om Bremain segrar kommer sega förhandlingar att sätta fart om villkoren för Englands fortsatta medlemskap i EU. Viss risk för fortsatt turbulens även då alltså.

Det enda kloka borde i rådande läge vara att skydda sig mot en större nedgång närmaste veckan, i synnerhet då det är uppenbart riskfyllt – och riktigt enkelt att genomföra med hjälp av exempelvis indexputs.

Eftersom vi som sagt kan räkna med att den närmaste veckan och nästa kommer att bli skakig är det för den tiden vi initialt behöver skydda oss. Julikontrakten på index förfaller dock den först den 15 juli vilket medför en extra kostnad i form av tidsvärde. Därför är det bra att de billigare veckooptionerna finns med möjlighet till förfall varje vecka.

Exempelvis finns det Puts med förfall fredagen den 1 juli, två veckor innan de ordinarie månadsoptionerna förfaller. Jämför vi kontrakten kostar just nu den ordinarie säljoptionen OMXS306S1330 42 kr per kontrakt medan den motsvarande veckooptionen OMXS306S01Y1330 kostar 31 kr per kontrakt.

För ett enkelt skydd/försäkring mot nedsidan kan det därmed se ut så här:

Portfölj värde, exempel:        100,000 kr
OMXS30 Cash:                       1335
Veckooption:                          OMXS306S01Y1330
Typ:                 
                        Put (säljoption)
Förfall:                                    Fredagen den 1 juli
Köper Antal:                          1 kontrakt (motsvarande värde 133000 kr)
Pris just nu:                           31 kr (3100 kr)
Impl.vol:                                 38%
Breakeven:                             1299 exkl. courtage

Detta innebär att portföljen är försäkrad från en nedgång på OMXS30 under 1330 fram till nästa fredag den 1 juli. För att break even skall uppnås krävs en nedgång på dryga 2 procent, ungefär samma rörelse krävs på uppsidan innan premien är återintjänad.

En rörelse på såväl upp- som nedsida får under rådande omständigheter ses som sannolik och kommer möjligen även inträffa flera gånger innan den 1 juli.

Se till att inte vänta alltför länge innan du försäkrar din portfölj, turbulensen kan komma tillbaka när som helst.

Dela

Volatilitetsrapport: Låg risk men stegrande oro

Börsen rör sig fortsatt sidledes inför sommaren med låg omsättning. OMXS30 pendlar kring 1360-nivån med en volatilitet (13,5) och risknivå som trendar klart neråt.

VIX index handlas för närvarande under 14-nivån vilket kan jämföras med snittet sedan årsskiftet som är nära 18 eller det längre treårssnittet på 15,65. Priset på risk i marknaden är därmed på samma låga nivå som för ett år sedan då samma sommarstiltje stod för dörren.

VIX160602

Men skenet bedrar!

I år är det fler orosmoln än på länge att ta hänsyn till. Det kan vi se i SKEW-index som stiger mot årshögsta och indikerar i det tysta att efterfrågan för nedsidesskydd ökat rejält.

SKEW160602

Med hänvisning till vad vi har framför oss är det kanske inte så konstigt att investerarna springer mot bunkrarna:

Brexit. Den 23 juni, om mindre än tre veckor, avgörs det om Storbritannien lämnar EU eller inte. Enligt mätningarna inför omröstningen bland de röstberättigade är det jämt, ungefär lika många vill stanna som lämna. Valdeltagandet kommer att bli riktigt viktigt då många stanna-kvar-sägare är unga personer som dock tenderar att gå till valurnorna mer sällan än de äldre. Om England lämnar EU måste relationen med EU förnyas på flera sätt – eller stå helt utanför och skapa nya unika relationer för respektive EU-land samtidigt som London riskerar att förlora sin status som finansiellt centrum i Europa. Allt detta medför naturligtvis en enorm osäkerhet för hela EU-området, en osäkerhet som naturligtvis inte kommer välkomnas positivt av finansmarknaden.

Trump. Sannolikheten för att Donald Trump blir USA’s näste president stiger hela tiden. Det blir en prövning för det amerikanska folket att antingen välja landets första kvinnliga president eller landets första ickepolitiker till samma post. Frågar man börsen röstar alla tveklöst på Hillary Clinton då man vet vad man får, åtminstone på ett ungefär. Med Trump är allting extremt oförutsägbart, vilket han själv säger är hans officiella inställning. Denna osäkerhet är såklart något börsen ser med skräck på och helst vill slippa. Räkna med en stark reaktion nedåt åtminstone kortsiktigt om Trump vinner i november.

USA. Som grädde på moset till det oförutsägbara presidentvalet i USA i november har vi den enorma statsskuld som tickar på i USA. Fenomenet med detta faktum är att det är tyst om detta ända tills det på nytt når nya högstanivåer som då måste godkännas av kongressen. Snart överstiger statsskulden i USA ofattbara 20,000 miljarder dollar (Sveriges statsskuld är 160 miljarder dollar) vilket förmodligen så sätter fart på oron igen. Följ USA’s statsskuld live HÄR:

Övriga världen: Vill man hitta fler risker för en skakig marknad framöver behöver man inte jobba så hårt. Ett exempel är Kinas ekonomi som hela tiden gungar och påverkar på endera sättet, nyligen lyfte t.ex Xiang Songzuo, chefsekonom på Kinas Jordbruksbank, fram underliggande strukturella problem som inte har så mycket med BNP eller ex. konsumentprisindex att göra.

”I själva verket är vårt huvudsakliga ekonomiska bekymmer i Kina inte om BNP är 6,7, 6,6 eller 6,5 procent. Vårt huvudbry handlar istället om strukturell obalans, strukturell sårbarhet och strukturella risker.”

Om detta visar sig stämma har vi ytterligare en faktor som mer än de andra tillsammans kommer sätta fart på risknivåer och nedgångar i marknaden.

Ett annat orosmoment är tyvärr som alltid terrorhotet inför såväl fotbolls-EM som OS. Lägg därtill oberäkneliga länder som Ryssland eller Nordkorea och deras potentiella utspel, toppat med oljepriset som fortfarande oroar så finns det tyvärr anledning att kunna bli rätt negativ. Trist med sant.

Till den positiva sidan finns såklart det som ändå är mest sannolikt just nu. Brexit blir Bremain, Clinton tar taktpinnen och vinner valet och såväl EM som OS blir den terrorfria folkfest vi alla vill se. Då finns det förmodligen en uppsida på börsen istället, som mycket väl kan bli omfattande.

Det är nog ändå en god idé att se över sin portfölj och fundera på vilket skydd för en eventuellt turbulent marknad man ska hedga sig med inför sommar och höst. En försäkring som kan bli årets bästa investering.

Dela

Äta kakan och ha den kvar

Har du en god avkastning i ditt innehav men känner att det är svårt att ta hem vinsten eftersom du då kanske missar en fortsatt uppgång? Vi repeterar här ett av de vanligaste och enklaste sätten att komma förbi detta dilemma.

En vanlig anledning till att resultatet i vissa innehav inte optimeras är en ihållande beslutsångest i när det är dags att kliva av. Tyvärr innebär det ofta att aktien hinner vända neråt och resultatet försämras i takt med ångesten över att ha missat en optimal försäljning.

Bland de mer framgångsrika aktiehandlarna märks en mycket god planering för alla investeringar med uppsatta mål om vinsthemtagning eller stop-loss vid givna nivåer. Detta kombineras med en stark disciplin samt en god kunskap om de instrument som finns till förfogande i marknaden för att hjälpa oss på bästa sätt. Läs mer om detta HÄR.

Ett av de mest effektiva instrumenten som bistår aktiehandlare är optioner. Och ofta är optionernas enklaste grundpositioner lika effektiva som många avancerade strategier.

I dessa rapporttider är det många aktier som rör på sig lite extra. Vissa går upp medan andra går ner. Antag att du har ett innehav som gått bra över tid och rapporterar inom kort. Risken finns att rapporten blir sämre än väntat och att aktien och din vinst går neråt. Chansen finns naturligtvis också att rapporten blir bra och att aktien fortsätter att stiga.

För den som helt vill bli av med sin risk att förlora en del av den upplupna vinsten men samtidigt ta del av en fortsatt uppgång i aktien finns flera alternativ. Ett av dem är att köpa en put vilket du kan läsa mer om HÄR.

Om du dessutom är i behov av likvida medel till en annan investering eller liknande finns en enkel och mycket vanlig lösning.

Sälj dina aktier i god tid innan rapporten (eller annan kommande händelse) som kan sätta aktien i rörelse i fel riktning. Du tar hem vinsten du genererat och säkrar därmed din avkastning. Samtidigt köper du Calls motsvarande antalet aktier du just sålt, förslagsvis ”at the money” eller nära aktuell aktiekurs. Detta finansieras av en mindre del av den vinst du just tagit hem vilket därmed säkrar din position i aktien.

Du har alltså tagit hem och frigjort den större delen av vinsten och kapitalet i aktien men har precis som tidigare samma positionering via Callen och har i och med det möjlighet till ytterligare avkastning i aktien om den fortsätter uppåt. Risken är begränsad till den premie du har betalt i din Call.

Inte så avancerat faktiskt. Och det är ju rätt praktiskt att kunna äta kakan och samtidigt ha den kvar.

Dela

Split och omräkning av optionskontrakt i Fingerprint

Fingerprint Cards föreslår en aktiesplit 5:1 och efterfrågan har varit stor om vad som händer med optionskontrakten. Därför följer här korta fakta:

Ex-dag: Fredagen den 27 maj.

Efter justeringen kommer antalet kontrakt att öka medan lösenpris/terminspris kommer att sjunka.

Justeringsfaktor: 0.2

Multiplikatorn ändras ej.

Börsmedlemmar uppmanas att se till att kunder är medvetna om den ovan nämnda justeringen

Ytterligare information om justeringen av options- och terminskontrakten kommer att publiceras i samband med justeringen.

 

Bifogat att ladda ner här finns det aktuella börsmeddelande som berör dessa fakta:

PDF

 

Dela

Utdelningarna är här – Lägen för Early Excerise

Utdelningar 2016Tiden för bolagsstämmor och utdelningar är här och de flesta bolagen på OMXS30 lämnar en utdelning den närmaste tiden. Detta påverkar naturligtvis även options- och terminskontrakten vilket inte alltid på ett självklart sätt skapar förutsättningar för dem som framför allt äger Calls – eller viss risk för dem som är korta. För att få ta del av utdelningen måste vi först lösa in vår rätt att köpa den.

En högaktuell fråga i optionsmarknaden är därmed;

När är det rätt läge att förtidslösa en amerikansk aktieoption?

Rätt svar är; när det finns korrekta förutsättningar för att utnyttja den underliggande aktiens utdelning. När det gäller en Call gäller detta endast dagen innan utdelning, för en Put gäller generellt samma sak dagen efter utdelning. Dock finns det en del saker att tänka på. Här följer en genomgång av detta i korthet.

 Det är till en början enkelt att konstatera att ägaren av en Call har rätten att köpa den underliggande aktien, dvs. äger den inte ännu och har därmed inte heller rätt till någon utdelning. Vidare kan man även konstatera att Callen kommer att sjunka i värde dagen efter utdelning, helt enkelt eftersom ju aktien (allt annat lika) då sjunker i värde motsvarande utdelningen. Låter alltså kort och gott som en dum idé att äga en Call under utdelningstider? Nja, riktigt så enkelt är det inte.

Man kan ju enkelt spekulera i att det alltid borde vara läge att lösa in sin Call i god tid för köpa aktierna och därmed få utdelningen, vilket skulle lösa problemet. Eller, ännu bättre, sälja optionen och få tillbaka någon liten premie och sedan köpa aktierna direkt på börsen innan utdelning. Ännu mer pengar in! Nej, det är fortfarande inte riktigt så enkelt, det finns fler faktorer att ta hänsyn till.

Till att börja med måste vi titta på vad det kostar i räntetermer att lösa Callen och köpa aktier, eller snarare vad vi tjänar på att inte köpa aktierna. För pengarna vi har till ett aktieköp finns ju på ett konto någonstans och ligger (förhoppningsvis) och även i dessa lågräntetider drar in ngn halvannan procent i (riskfri) ränta. Detta ska inte underskattas. Tar vi bort pengarna därifrån säger vi ju ”nej tack” till den räntan och kan istället börja räkna på vad vi missar i ränteinkomst, ngt vi ju även kallar för ”cost of carry”. Detta kan emellertid variera friskt beroende på ex. placeringsform på kapitalet eller andra möjligheter till en god ränta.

Om utdelningen i en deep-in-the-money-Call är mindre än denna missade ränteinkomst fram till förfall finns det ju ingen anledning att lösa Callen. Vi tjänar mer på att låta pengarna förräntas.

Utdelningar varierar ju dessutom i storlek, så ju mindre utdelningen är desto mindre sannolikt är det att vi tjänar på en förtidslösen av Callen. Dock ska tilläggas i rådande låga ränteläge att det inte är många ören vi förlorar på att köpa aktierna ”tidigare” i det korta perspektivet vilket innebär att även en mycket liten utdelning allt som oftast leder till förtidslösen av 100-deltacalls.

Pratar vi däremot om en närmare at-the-money-call med ett lägre delta finner vi att motsvarande Put är värd mer än noll. Då måste vi addera detta Put-pris till räntefaktorn. Konstigt? Inte alls. Eftersom Put-call-parity visar på sambandet i värdering mellan Put, Call och underliggande är det enkelt att utläsa tidsvärdet i puten som motsvarande tidsvärde i callen. Löser vi in Callen mot aktier avsäger vi ju oss en försäljning av tidsvärdet (realvärdet tjänar vi ju in när vi köper aktien) vilket naturligtvis måste beaktas i beräkningen. En idé här är ju förstås att sälja optionen i marknaden istället, få premien och sedan köpa aktien manuellt. Kanon – pengar in! Men, det är väldigt sällan marknaden ger möjlighet till att få in hela volatilitetsvärdet i optionen, oftast pga. en bred spread i optionspriset. Dessutom får man högre transaktionskostnader att ta med i beräkningen.

När löser vi in Puts då? Här spelar ju ingen utdelning in eftersom vi har rätt att istället sälja underliggande, däremot är ränteeffekten intressant eftersom vi ju tjänar ränta på den likvid som genereras av en försäljning. Nu har vi ju väldigt låg ränta i marknaden vilket gör Puts till ett sällsynt föremål för Early Exercise, men vi går igenom det ändå. Till att börja med kan vi konstatera att 100-delta-puts (deep-in-the-money) där motsvarande Call är värd noll alltid borde vara föremål för förtidslösen så länge vi har mer än noll procent på vårt aktiekonto. Det är ju naturligtvis bättre att sälja aktierna och låta pengarna förräntas så snart som möjligt istället för att sitta på rätten att sälja vilket istället kostar pengar. Men då hade vi det där med tidsvärde igen. Om vi pratar om en Put som är närmare at-the-money visar det sig ju att motsvarande Call plötsligt har ett värde (tidsvärde endast). Om Callens värde är mindre än ränteinkomsten fram till förfall blir Puten föremål för förtidslösen. Kort och gott. Igen dock, i det låga ränteläget som råder är det nästintill omöjligt att hitta Puts som bör förtidslösas.

En sista detalj att ta hänsyn till är avgiften som såväl Börsen (Nasdaq) som din mäklare/bank tar för lösen av optioner. Nasdaq tar 0,075 % för lösenförfarandet och mäklarna oftast samma sak men även i form av ett minimicourtage. Detta påverkar inte särskilt mycket men vid lägen där det är gränsfall för Early Exercise kan det vara avgörande. Se därför till att kolla med din mäklare vad som gäller för ditt avtal och ta med detta i beräkningarna!

 Fotnot; Indexoptioner är av Europeisk typ och kan endast lösas på slutdagen.

 

Dela

Veckooptioner på aktier

En introduktion av fördelarna med veckooptioner på aktier .

Dela

Volatilitetsrapport – Överreaktion på börsen

Nya ras på börsen och en ihållande oro för en rad återkommande detaljer. Men sett till riskpremien i marknaden är läget inte särskilt mycket värre och reaktionen kan tolkas som så ofta annars som överdriven.

Orosmolnen är många just nu. Här är några faktorer som för närvarande påverkar risken i marknaden dagligen.

Kina. Valutareserven i Kina är nu den lägsta på 4 år då centralbanken sålt mängder med dollar för att försvara sin egen valuta Yuan. Den kinesiska marknaden är dock stängd denna vecka pga. firandet av det kinesiska nyåret. Inga nyheter därifrån alltså – vilket innebär dåliga nyheter i en nervös finansvärld.

Oljan. Den numera dagsaktuella oljan har som bekant nått de lägsta nivåerna på åratal. En viss återhämtning med stigande oljepriser fick marknaden att förra veckan ta ett glädjeskutt uppåt. Men säg den glädje som varar, i synnerhet i våra finansmarknader. I början på denna vecka föll oljepriset tillbaka ner mot 30-dollarsterecket och oron kom tillbaka lika snabbt. Värt att nämna här är att volatiliteten på olja är på all-time-high vilket är föga förvånande. Dock såg vi liknande nivåer på OVX för fyra år sedan då oljepriset handlades kring 110 dollar per fat.

Aktiemarknaden. Den psykologiska faktorn med tekniska nivåer som 15-månaderslägsta i Europa eller 30 – 40 procent lägre kurser i olika aktier eller index gör att rädslan tilltar och säkerheten-framför-allt-tänket bidrar till extra nedgångar. Alla vill ut genom samma dörr när det börjar blåsa och få har tid att räkna på reella tal eller läsa på om den riktiga risken i marknaden. Det faktum att börsen faktiskt k a n fortsätta ner i en rejäl krasch, teoretiskt eller praktiskt, gör att besluten om att skydda sina tillgångar inte helt kan förklaras som något dumt eller irrationellt beslut. Det i sin tur spär på oron ytterligare och nedgången blir som en spiral nedåt. Oftast dock skapas fina köplägen för den aktive. Och med skydd av optioner kan man göra detta med kontrollerad risk.

Guld. Med oro i aktiemarknaden söker sig investerare till andra tillgångsslag för sina penningar. En klassisk rockad har tidigare varit att gå från aktier till räntor men det är ingen intresserad av idag. Istället är det guldet som åter blivit aktuellt i brist på alternativ. Priset på guld har stigit till den högsta nivån sedan juni förra året vilket talar sitt tydliga språk.

Federal Reserve. Den amerikanska centralbanken med chefen Janet Yellen får alltid extra fokus när det blåser på marknaderna. Hoppet står till att de kommande kommentarerna i veckan som nu alla väntar på ska ge ett lugn till investerarna och ett hopp om att dessa turbulenta dagar återigen bara är tillfälliga. Men med en ny inriktning hos Yellen med höjda räntor och mer restriktiv ekonomisk politik för dopning av marknaden finns det utrymme för att bli besviken.

Men om vi ser till dem som handlar risk i marknaden professionellt dagligen och var de faktiskt sätter priset på den aktuella risken får vi en rätt så kompletterande bild. Dessa aktörer är ju till skillnad från en enskild strateg eller analytiker de som faktiskt påverkar marknaden vilket gör dessa riskmått är något som alla borde titta på dagligen. Vi tittar på ett par av dem:

VIX Index.

VIX9feb16

VIX index har i takt med den oroliga marknaden trendat uppåt till högre nivåer. Men det är just nu inga nivåer där det kan talas om den riktiga oron. Ett VIX-index på 26 % dagen efter den mest turbulenta handelsdagen på länge får anses vara en låg nivå. Som grafen visar har vi nyligen haft nivåer närmare 30 % och under hösten förra året nivåer över 40 %. Riktigt där är vi inte nu utan marknadens aktörer som handlar risk dagligen anser att den reella risken fortfarande är ok för att investera i aktier. Detta mått är som alltid bra att hålla koll på dagligen då rörelser här kan gå fort åt endera hållet.

SKEW Index

SKEW9feb16

SKEW Index är ännu mer intressant just nu. Indexet visar hur säljoptioner övervärderas i förhållande till köpoptioner vilket sker hela tiden i alla marknadslägen. Detta för att alla aktiva investerare hela tiden vill skydda sig mot ett ras nedåt och därför köper fler säljoptioner på nedsidan än köpoptioner på uppsidan. Detta skapar en skev värdering då alla optioner allt annat lika borde värderas likadant med information från samma underliggande papper.

Vid ett Skew index på 100 handlas alla optioner till samma värden, vilket dock i enlighet med ovanstående aldrig inträffar. Därför är den ”normala” nivån på indexet runt 120. Oftast handlas det dock något högre eftersom oron för nedgångar nästan alltid är högre än förhoppningen om uppgångar. Vi kan se på grafen att vi under mer eller mindre hela året haft ett fallande index vilket indikerar mindre intresse (betalt) för nedsidesskydd och nu har en fullt normal nivå sett till risken i marknaden. Detta indikerar att oron i marknaden (åtminstone hos dem som skyddar sina portföljer med optioner) just nu inte är påtaglig. Dock ska nämnas att snittet de senaste tre månaderna har legat på höga 138. Slutsatsen om den lägre nivån vi ser nu bör tolkas som att det kommande investeringsperiod anses bli lugnare. Även detta index bör man som aktiv investerare hålla koll på dagligen.

(Läs mer om Skew Index HÄR.)

Dela

Nordnet och Sparpodden pratar optioner med Calle Björkegren

Lyssna till veckans avsnitt av ”Sparpodden” där optioner är en del av temat.   

#Sparpodden Avsnitt 117. I veckans avsnitt har vi Eva tillbaka och vi pratar bla om Nordnet live som går av stapeln 17 feb. Vi går som vanligt igenom veckan som gått och det har ju varit många rapporter som stökat till tillvaron för oss sparare. Vi får även besök av Calle Björkegren som har jobbat som Optionsmäklare som nuförtiden utbildar professionella aktörer och privatpersoner i hur man handlar med optioner. Vad ska man använda optioner till och varför?

Dela

Veckooptioner med fördel i rapporttider

Under turbulenta tider på börsen ramlar nu den stora massan av rapporter in bland storbolagen. Osäkerheten är hög vilket samtidigt förväntningarna på rapporterna är. Det krävs därför som alltid lite extra goda nyheter för att lyfta aktiekurserna under rådande ”bear-market”.

Ett bra tips för den som känner sig osäker på rapport-utfallet i sitt innehav är att skydda sig mot nedsidan – men samtidigt behålla exponeringen på uppsidan. Det ordnar man lätt med en enkel investering i en put (säljoption) där en valfri nivå (med rätt att sälja) väljs, antingen vid rådande aktiekurs eller vid en något lägre kurs som också kan ses som en automatisk stop-loss.

Som bekant består ju en options värde av två huvudparametrar: realvärdet och tidsvärdet. Gällande tidsvärdet är grundteorin enkel – ju längre tid optionskontraktet gäller desto dyrare option. Därför är det naturligtvis bra om vi kan hitta så ”korta” optionskontrakt som möjligt inför den aktuella rapporten för att slippa betala onödigt mycket tidsvärde och därmed högre premie för vår försäkring eller stop-loss.

Denna faktor är en av flera goda skäl till att veckooptioner har skapats. Med möjlighet till lösen varje vecka hittar vi hela tiden ”billiga” kontrakt för en kortsiktig försäkring eller spekulation. Vi kan på ett par dagars sikt skapa oss en position som just under en närliggande bolagshändelse som ex. en kvartalsrapport kompletterar vår förvalting och sparande.

Vi tittar på ett aktuellt exempel:

Innehav: Sandvik
Rapport: 3 februari
Marknadstro: Vi hoppas på en bra rapport men vill skydda oss mot en nedgång vid motsatt utfall
Köp: Sandvik Veckosäljoption
Sandvik kurs: 70 kr
Lösenpris: 70 kr
Lösendag: Den 5 februari
Pris: 1,75kr (torsdagen den 28 januari 2016)

Kontraktet för veckosäljoptionen ser ut såhär:

SAND6N05Y70 (där Y definierar veckooptionen och där 6N05 anger säljoption med förfall den 5 februari 2016)

Det finns tre möjliga utfall för positionen:

Sandvik går ner efter rapport
Innehavet i Sandvik är nu försäkrat och möjligheten/rätten att sälja Sandvik vid 70 kr finns fram till lösen den 5 februari.

Sandvik går upp efter rapport
Den betalade premien om 1,75 kr är åter intjänad när Sandvik når 71,75 kr. Allt ovanför den nivån ger åter full exponering mot uppsidan precis som tidigare.

Sandvik rör sig inte alls
Risken i positionen är att Sandvik inte rör sig alls. Kontraktet för veckooptionen kommer då att förfalla värdelös och premien går helt förlorad.

Veckooptioner finns f.n. på följande aktier:

ABB
AstraZeneca
Ericsson B
Hennes & Mauritz B
Lundin Petroleum
Nordea
Nokia,
Swedbank A
SEB A
SHB A
Sandvik
TeliaSonera
Volvo B

Nedan en video för ytterligare information om handeln med veckooptioner. Läs också ”Mer om veckooptioner: Exempel och fakta”.

Dela

Grundkurs i optionshandel i Lund den 16 mars

Bor Du i närheten av Lund och är intresserad av att lära dig mer om optioner? Då bör du titta närmare på detta erbjudande.

Nasdaq Stockholm i samarbete med Aktiespararna i Lund anordnar ett kvällsseminarium om handeln med optioner och terminer, en grundkurs för nybörjare som ger investerare kunskaper om aktiemarknaden som ingen borde vara utan.

Kursledare är Carl Björkegren (Enspiri och optionsbloggen).

Under grundkursen kommer vi gå från aktiehandeln till grunderna i optionshandeln, där vi lär oss om mernyttan av att komplettera en aktieportfölj med olika optionskontrakt. Vi lär oss hur vi med enkla medel kan skydda oss mot ett börsras, skapa avkastning i aktier vi inte själva äger eller ex. hur vi kan tjäna pengar på en nedåtgående börs. Vi går igenom de verktyg, termer och synsätt som optionshandlare dagligen använder sig av samt tittar ex. närmare på hur vi kan utnyttja kunskaper kring primär optionsvärdering.

Detta och mycket mer!

Kursledare: Carl Björkegren. Se mer nedan.

När: Onsdagen den 16 mars 2016 kl. 18.00 – 21.00 ca

Var: Komvux, Glimmervägen 12, Lund (Gastelyckan vid Star Hotel, buss 5)

För mer info om kurserna och anmälan KLICKA HÄR

Platserna är begränsade, så först till kvarn gäller.

Nedan en kort introduktionsfilm om optioner med ett smakprov av ett liknande seminarium och Enspiri Consulting.

Välkommen!

Dela

Tre sätt att använda PUTS i en stökig marknad

Börsen är stökig just nu och handlas för närvarande med ett sorts varannandagstema, stora nedgångar ena dagen följt av friska uppgångar dagen efter. Tjatigt och frustrerande att bevittna från bänken.

Nivåerna är ju klart lägre än vid årsskiftet och är idag tillbaka där vi var för precis två år sedan (OMXS30), dvs. i början av 2014. Som en reflektion kan vi även notera att det nu krävs en drygt 30-procentig uppgång för att nå toppnivåerna från slutet av april förra året då OMXS30 printades som högst vid 1720-nivån den 27 april. Sedan dess har indexet fallit med mer än 400 punkter.

Vi befinner oss nu i vad amerikanerna kallar en ”bear-market” som konstaterar att allt momentum är styrt av negativa tongångar där investerare allt mer flyr aktier till förmån för säkrare tillgångar. Detta är ingenting som ska misstolkas som en ”korrigering” (där det är lättare att avläsa och tolka vinsthemtagningar efter en tidigare överköpt marknad) utan en marknad som i en sorts spiral tenderar att gå nedåt i en tidsperiod på mer än två månader.

Problemet är som alltid svårigheten i att hitta vändpunkten och därmed det perfekta köpläget i marknaden vilket gör att många stillasittande bara tittar på medan värdet på portföljen hänger med rakt ner. Inte så kul.

Som tur är finns det alternativ för den som kan tänka sig vara lite mer aktiv i sitt sparande och vill göra något för att rädda en och annan krona i blåsten. Eller varför inte tjäna mer pengar till följd av nedgångarna? Det fina med att vara ”mer aktiv” innebär dessutom att endast några timmar i veckan räcker med en viss koll på läget varje dag – samtidigt som det förstås gäller att ha goda kunskaper om vilka valmöjligheter (options) man faktiskt har och hur de fungerar. Som tur är kräver även det i grunden inga större ansträngningar.

En PUT (säljoption) kan ge alla investerare oavsett riskbenägenhet eller marknadstro flera möjligheter. Låt oss titta på hur:

Det allra vanligaste är att köpa en PUT på sitt innehav eller på OMXS30 som en försäkring på innehavet eller portföljen. Enkelt förklarat köper man sig helt enkelt rätten att sälja aktien eller indexet på ett utvalt lösenpris. Går marknaden ner under lösenriset kommer Puten att öka i värde och kompensera för de förluster som sjunkande aktiekurser för med sig. Har man ”fel” i sin marknadstro och marknaden istället vänder upp kommer premien man har betalat för puten snart vara återbetald och därefter har vi full exponering för en annalkande uppgång igen, precis som innan. Vi försäkrar ju allt annat i vår vardag, varför inte försäkra vårt sparande? Ett vanligt namn för denna sortens försäkring mot ett innehav är ”Protective Put”:

Bild10

För den mer riskbenägne investeraren som tror sig se en bottenkänning i en aktie eller som allt annat lika på lång sikt vill investera i ett bolag till rådande nivåer finns också ett gyllene läge att använda Puts. Men på precis motsatt sätt. Genom att sälja en Put på börsen säljer man helt enkelt rättigheten till någon annan att sälja aktierna till oss – men till ett pris som vi väljer och inom en tidsperiod som passar oss allra bäst. Går aktien vid förfall under lösenpriset kommer köparen av vår Put att lösa in sin rätt och vi får köpa aktien som önskat till den valda nivån. Dock får vi här den unika fördelen att vi kan lägga den premie vi fått inbetald för puten till vårt nya innehav, vilket innebär en möjlig avkastning på innehavet – redan innan vi är ägare till aktien. Risken här är förstås uppenbar och värd att nämna. Skulle aktien gå ner mycket kraftigt under löptiden kommer skyldigheten gentemot putköparen att kvarstå och vi kan tvingas köpa aktierna till klart högre nivåer än vad den handlas till på börsen.

Läs mer om hur du skyddar din portfölj med Puts HÄR.

För den spekulative men mer försiktige generalen som tror på en fortsatt nedgång och önskar ett begränsat skydd till den egna portföljen finns ett tredje alternativ för dagen. Det innebär att vi helt enkelt både köper och säljer puts, på olika nivåer, där vi kan åstadkomma en vinst upp till en viss maxnivå men med fördelen att riskera mindre pengar. Vi investerar helt enkelt i en s.k. putspread (negativ prisspread) där vi köper den dyrare puten med ett högre lösenpris och säljer en put med ett lägre lösenpris. Går den underliggande aktien eller indexet som vi spekulerar i fortsatt nedåt och under det lägre lösenpriset (för vår sålda put) kommer en maxvinst att genereras till oss.

Bild13

Ex:
KÖP OMXS30O1300 @ 64kr
SÄLJ OMXS30O1270 @ 51 kr
Total kostnad: 13kr (= begränsad maxförlust)
Maxvinst: 30kr (då index understiger 1270)
Multiplikator 100

Notis: En nedgång innebär oftast högre volatilitet och därmed dyrare optioner. Bra för den riskbenägne som säljer (och som ju ska få ngt lite tillbaka för sitt mod i marknaden) men sämre för den som vill vara trygg och köper skydd.

Bilderna är hämtade från Strategiguiden som kan laddas ner HÄR.

Dela

Volatilitetsrapport – Så mår börsen

Året har knappt kommit igång efter julhelgerna medan börsen har tappat mer än 10 procent fram till i fredags och börjar närma sig lägsta nivån på femton månader (OMXS30). Oron är på topp och risken i marknaden stiger därefter. Många orosmoln står högt på agendan med oljekris och Kinas ekonomi som tyngsta dragplåster just nu.

OMXS30 18jan16

Frågan är hur illa ställt det är just denna nedgångsfas. Har vi större nedgångar framför oss eller är det som det ändå oftast är – en oro där köplägen uppenbarar sig för en snabb återhämtning till ”normala” nivåer?

Tittar vi på vad individuella analytiker eller andra spekulerande säger hittar vi som alltid två läger med nya finanskriser som är annalkande – till motsatsen i klara köplägen för en kommande uppgång i en klart översåld börs. Ett par exempel på detta är RBS som i en analys förra veckan uppmanade sina kunder att ” Sälj allt som inte är högkvalitativa obligationer” då oljepriset kan halveras ytterligare en gång samt att världen står inför en global deflationskris (läs artikeln HÄR). Samtidigt menar andra att det är översålt och klassiskt att begå misstag i turbulenta tider där man bör ha is i magen och sitta lugnt i båten (läs denna artikel HÄR).

Så vem ska vi lyssna på?

Vi tittar på volatiliteten i marknaden och ser till vilken risk investerarna verkligen handlar börsen till idag. Tittar vi på VIX Index ser vi att nivåerna stigit till över 25 % vilket är höga nivåer om man tittar till det senaste kvartalet men en godtagbar risknivå generellt sett. Dock såg vi så sent som i början av hösten ett stegrade VIX till över 40 % pga. Kinas instabila ekonomiska läge vilket är ”finanskrisnivåer” på VIX och oron för en större härdsmälta på börsen tog fart. Men de större rörelserna nedåt uteblev som så ofta annars även om oron bestod. Inte förrän mitten av oktober lugnade det ner sig och risken i marknaden sjönk. Det har sedan dess gått upp och ner bland orosmolnen och riskmåtten medan börsen å sin sida mer försiktigt och mer trendliknande flyttat sig nedåt.

VIX18jan16

Tittar vi samtidigt på Skew Index som indikerar hur investerare köper optioner för mer skydd på nedsidan snarare än spekulation för uppsida har vi ytterligare ett fint mått på oron i marknaden att komplettera med. Även där hittar vi höga nivåer och ett index på ca 145 vilket stigit i takt med att börsen gått ned – vilket indikerar en naturligt oroligare marknad. Indexet visar hur mycket dyrare optioner på nedsidan blivit efter ren efterfrågan där en normal nivå bör ligga kring 120. Snittet för de senaste tre månaderna har dock legat på höga 136 vilket indikerar att oron vi ser inte alls är nyfödd sedan årsskiftet. Som referens steg detta index över 145 vid två tillfällen under hösten då reaktionen i marknaden var mer måttfull på nedsidan.

SKEW18jan16

Det är alltså summa summarum högre riskpremie i marknaden vilket indikerar ett oroligare investerarkollektiv men ändå just nu under naturliga förhållanden. Det kan konstateras att risken varit större under tidigare nedgångsfaser och att det övervunnits större ”kriser” än de vi ser nu. Risken för en ”Black Swan” är som alltid osannolik men förstås inte omöjlig där vissa anser att dagens terrorhot eller ekonomiska faktorer dock ökar risken för att en alldeles oväntad händelse ger oss en ny kris på riktigt. Här är den personliga bedömningen oftast den allra bästa att förlita sig till.

Rekommendationen för den som är orolig för en fortsatt orolig marknad är egentligen rätt enkel. Skydda din portfölj med terminer alt. säljoptioner och justera dina innehav till lägre risk. För den mer optimistiska investeraren är samma rekommendation absolut aktuell, där ett skydd mot nedsidan på ett bättre sätt kan motivera fyndköp av översålda aktier. Läs mer HÄR.

Dela

Nasdaq: Optionshandel i tre nya aktier

Antalet underliggande aktier med möjlighet till standardiserad optionshandel ökar. Från och med nu i måndags den 1 september hittar vi även Betsson B, BillerudKorsnäs och Fingerprint Cards B i options- och terminshandeln. Detta ger förstås goda och helt nya möjligheter till kompletterande handel i dessa papper.

Sedan tidigare finns standardiserad optionshandel i följande underliggande aktier:
ABB (ABB)
Alfa Laval (ALFA)
Assa Abloy (ASSAB)
AstraZeneca (AZN)
Atlas Copco A (ATCOA)
Autoliv SDB (ALIV)
Boliden AB (BOLI)
Electrolux B (ELUXB)
Elekta (EKTAB)
Ericsson B (ERICB)
Getinge (GETIB)
Hennes & Mauritz B (HMB)
Hexagon (HEXB)
Holmen B (HOLMB)
Husqvarna B (HUSQB)
ICA Gruppen (ICA)
Industrivärden C (INDUC)
Investor B (INVEB)
JM (JM)
Kinnevik B (KINB)
Lundin Mining (LUMI)
Lundin Petroleum (LUPE)
Meda A (MEDA)
Millicom SDB (MIC)
MTG B (MTGB)
NCC B (NCC)
Nokia (NOKI)
Nordea (NDA)
Oriflame Holding (ORIF)
SAAB B (SAAB)
Sandvik (SAND)
SCA B (SCAB)
SEB A (SEBA)
Securitas B (SECUB)
SHB A (SHBA)
Skanska B (SKAB)
SKF B (SKFB)
SSAB A (SSABA)
Stora Enso R (STER)
Swedbank (SWEDA)
Swedish Match (SWMA)
Tele2 B (TEL2B)
TeliaSonera (TLSN)
Trelleborg B (TRELB)
Volvo B (VOLVB)

Mer information om de nya noteringarna hittar du här på Nasdaq Stockholms hemsida:

Dela

Så har Euron skapat krisen i Grekland

Varför är det så svårt att lösa den finansiella krisen i Grekland? Denna visualiserande video från Bloomberg förklarar hela krisen på ett riktigt pedagogiskt och bra sätt. En god kunskap att ha för att förstå risken som faktiskt föreligger i marknaden och varför det är ett mer eller mindre olösligt problem.

Dela

Praktisk sommarläsning om optionshandel

Tiofrågorochsvar

Optionsbloggen rekommenderar broschyren ”Tio Frågor och Svar om options- och terminshandel”. En praktisk sommarläsning för den som på ett bra sätt önskar lära sig mer om grunderna i options- och terminshandel.

Undertecknad har i samarbete med Nasdaq Stockholm varit med och bearbetat texten och som namnet ”Tio frågor och svar” indikerar får vi här en god introduktion via de vanligaste frågorna om optioner och terminer.

Trevlig läsning!
Ladda ner broschyren i bifogad PDF här:
PDF

 

Dela

Tänkvärt vid strategival för bättre resultat

Vad arbetar emot dig och vad arbetar för dig? Tomas Bernholm från Nasdaq Stockholm delar med sig av värdefulla tips inom optionshandel.


Under rapporttider kommer jag ibland att tänka på olika samtal som jag hade med kunder under min tid som aktie- och optionsmäklare. Kunderna hade ofta en riktningsuppfattning om en viss aktie och ville gärna etablera en lämplig optionsstrategi, för att få en lite större exponering och dra fördel av den förmodade rörelsen vid en bolagsrapport.

Vid sådana här tillfällen är det viktigt att ha lite koll på hur optionerna är värderade, alltså på vilken nivå den implicita volatiliteten befinner sig. De som inte kände till detta värderingsmått blev ofta överraskade när optionspriserna justerades, speciellt när värdet gick åt – ett för dem – oönskat håll. Det här inträffade framförallt när kunden hade köpt köpoptioner och alltså hade en förväntan om en positiv rörelse i samband med rapporten. Trots att kunden hade rätt i sin marknadstro och aktien gick upp lite grann kunde det ibland bli så att optionen inte steg så mycket i värde eller i värsta fall till och med tappade i värde.

Förklaringen ligger främst i att optioner ofta värderas upp inför rapporter och innan liknande händelser som kan påverka aktiekurserna. Det är också bra att känna till att den implicita volatiliteten tenderar att stiga när en aktiekurs faller. Om man är förtrogen med nyckeltalen Delta, Vega och Theta så får man genast lite mer förståelse för dynamiken i en option.

Delta: är hur mycket optionen rör sig när den underliggande aktien rör sig enhet (krona). Om du har en köpoption med ett lösenpris som ligger ”At The Money” (i paritet med underliggande aktiekurs) så är deltat ungefär 0,5. Värdet säger oss att om aktien exempelvis går upp en krona så stiger optionen med 50 öre, allt annat lika. En säljoption har ett negativt delta; en At The Money säljoption har alltså ett delta kring -0,5.

Vega: är hur mycket optionens pris ändras vid en enprocentig förändring i den implicita volatiliteten. Om en option står i exempelvis 5 kronor och vegat är 0,25 så kommer optionens pris bli 5,25 kronor om den implicita volatiliteten stiger med en procent.

Theta: är hur mycket en option tappar i värde per dag, allt annat lika. Detta pga tidsvärdeserosionen, som alltså innebär att en option tappar lite i värde varje dag. Ju längre löptid en option har desto mer kostar den. Om en option står i exempelvis 5 kronor och thetat är 0,15 så kommer optionen att vara värd 15 öre mindre, allt annat lika, påföljande handelsdag.

Med detta i åtanke kanske man vill titta på lite andra strategier om man vill ta en position inför en rapport eller annan viktig händelse för bolaget. Låt oss exempelvis jämföra en köpt köpoption med en utfärdad säljoption.

Köpoption (call). Vi antar att vi använder oss av ovanstående siffror och köper en köpoption för 5 kr, 3 dagar innan en rapport, den implicita volatiliteten är 27%. 3 dagar senare släpper bolaget sin rapport och aktien går upp 4 kronor. Eftersom deltat är 0,5 så har vi teoretiskt ett nytt pris på vår option som bör vara runt 7 kr (uppgången på 4 kr x deltat på 0,5=2 kr + ursprungligt optionspris om 5 kr=7 kr).

LongCallTB2

Men vad har hänt med implicita volatiliteten och hur har thetat påverkat vår option? Vi noterar att den implicita volatiliteten sjönk lite precis efter rapporten och att den nu är på 24%. Optionens vega var ju 0,25 och eftersom den implicita volatiliteten har sjunkit 3% och vi äger optionen så innebär det att vår option har tappat 3 x 0,25 kr=0,75 kr.

Thetat har också påverkat oss, 3 dagar har gått och eftersom thetat sa oss att vi tappar 15 öre per dag, allt annat lika, så har optionen tappat närmare 50 öre ytterligare (3 dagar x 15 öre=45 öre).

I det här fallet har vi alltså genererat 2 kr på underliggande akties uppgång (deltat) men vi har samtidigt haft vegat och thetat emot oss med 0,75 kr respektive 0,45 kr, alltså -1,20 kr. Således är vår latenta vinst just nu inte mer än 0,80 kr (2 kr – 1,20 kr). Hade vi fått en större rörelse uppåt i aktien hade den här positionen kunnat bli riktigt bra, nu blev rörelsen inte så stor uppåt och då kan man fundera på hur andra alternativ hade utvecklats.

Säljoption (put). Vad hade hänt om vi exempelvis istället hade utfärdat (sålt) en säljoption? Först och främst, att utfärda en säljoption innebär ju att vi tar på oss skyldigheten att köpa aktier om innehavaren av säljoptionen önskar utnyttja sin rätt att sälja aktier. Att utfärda en säljoption är lämpligt om man är neutral till svagt positiv till en aktie. Vi väljer en säljoption med samma lösenpris som den köpoption som vi köpte ovan för att få likvärdiga nyckeltal. Med samma förutsättningar som ovan så blir det följande resultat:

ShortPutTB

Deltat arbetar till vår fördel eftersom aktien går upp och vi har utfärdat säljoptioner. Vi sålde optionen för 5 kr och nu tappar den 2 kr till 3 kr, vilket blir fördelaktigt för oss. När det gäller vegat så hade vi ungefär samma värden som i köpoptionen och det gör att vår utfärdade säljoption tappar 75 öre ytterligare, drar vi även av thetat på 45 öre så gör det att optionen nu kostar ca 1,80 kr (5 kr – 2 kr – 0,75 kr – 0,45 kr), här har vi istället en latent vinst på 5 – 1,80 kr vilket blir 3,20 kr.

Vi jämför resultaten:

Köpt köpoption: 0,80 kr i vinst om vi hade köpt köpoptionen, ett (1) av ovan nämnda nyckeltal (delta) arbetade till vår fördel medan vega och theta arbetade till vår nackdel.

Utfärdad säljoption: 3,20 kr i vinst om vi hade utfärdat säljoptionen. Samtliga av dessa tre (3) nyckeltal (delta, vega och theta) arbetade här till vår fördel.

I det här fallet blev det alltså mycket bättre att utfärda en säljoption. Hade det blivit en större rörelse uppåt hade köpoptionen dock blivit ett bättre alternativ eftersom vinstmöjligheten är obegränsad. Skulle aktien falla mycket hade köpoptionen också blivit ett bättre alternativ eftersom vi kan bli lösta på vår utfärdade säljoption och alltså riskera att köpa de underliggande aktierna till ett pris som då blir högre än rådande marknadspris. Förvisso till ett ”rabatterat” pris eftersom vi fick betalt för våra utfärdade säljoptioner men vi kan förlora mycket mer än vid en köpt köpoption eftersom man där bara kan förlora det man betalat för optionen.

Dela

POD om aktieoptioner – Grundkunskaper

En Podcast om grundkunskaperna och lite om möjligheterna med aktieoptioner.
Med Carl Björkegren, Optionsbloggen.se och Tomas Bernholm, Nasdaq.

 

(mer…)

Dela

Volatilitetsrapport & Marknadsanalys

Hur mår börsen – egentligen? Genom att hålla koll på några specifika men ofta okända faktorer i vår finansvärld får vi en mer komplett koll på läget.

Sedan slutet av april har vårt eget OMXS30 korrigerats nedåt och under maj månad handlats under låga volymer i små rörelser på nya och kanske mer rimliga nivåer. Vi säger ”korrigerats” här eftersom övriga omvärlden indikerar få incitament för ett annalkande ras på börserna är på väg.

När Riksbanken sänkte styrräntan till minusnivåer reagerade Sveriges aktiehandel starkt positivt. När räntan senaste gången trots allt lämnades oförändrad höjde många på ögonbrynen och en korrigering i aktiemarknaden tog fart. Många undrade då direkt om ”det stora raset” som många förväntar sig ska komma hade fått sin början. Men inget börsfall av rang på den svenska marknaden har inträffat utan att ha sin orsak i internationella faktorer, allra oftast marknaderna i USA. Så låt oss därför kolla på några av de indikatorer vi har för att ta tempen på läget där just nu.

Optionshandeln.
Traders har nyligen handlat stora Ratio-strategier som indikerar skydd för en större rörelse nedåt innan Juli månads slut, eller med andra ord, har tagit risk i att det fortsätter vara låga rörelser under låg omsättning och därmed förlorar premium på dessa strategier.

Denna typ av handel kan ses som en ökad oro för en större rörelse nedåt i närliggande tid. Optioner är emellertid just nu historiskt billiga och utgör därmed även i strategier som dessa en ren spekulation i ökad volatilitet.

VIX – Volatiliteten
VIX fortsätter befinna sig på mycket låga nivåer kring 12,50. Så sent som i mitten av januari låg index på 23 då orosmoment från hösten låg kvar och lurade. Därefter har trenden dock varit nedåtgående med ett allt lägre index och en allt lugnare marknad. Vår egen marknad som vi kan mäta i OMXS30 har korrigerats från starkare uppgångar än snittet i världen.

Det går att handla optioner även på VIX Index. Mest markant är en stor handel i VIX junikontrakt där man köper framförallt Calls vilket indikerar en marknadstro på ett VIX Index på högre nivåer fram till midsommar. För den pessimistiske kan detta vara ytterligare ett tecken på att marknaden förväntar sig en kommande nedgångsfas, men vi ska också komma ihåg som tidigare att de just nu mycket låga nivåerna på VIX också kan ge klara skäl till spekulation om högre nivåer.

VVIX
Volatilitet på volatiliteten. Eller – Hur volatilit handlas VIX Index? Ett bra verktyg för att se om handeln på själva VIX Index i sig självt är förenat med hög eller låg rörelse. Detta kan ge en indikation om den förväntade volatiliteten på VIX i närtid är på väg upp eller ner och därmed visa om risknivån på börsen (S&P 500) är på väg att öka eller minska.

VVIX har ett normalsnitt kring 83 men stod i början på året nära 140 (!) vilket är en rekordnotering och visar ytterligare vilken oro som då fanns i marknaden. Sedan dess dock, precis som VIX, har trenden varit genomgående nedåt för att idag ligga tillbaka på ca 81. Inget onormalt just nu här med andra ord.
VVIX May15
SKEW
Behovet av att skydda sig från börsras är alltid mer eller mindre stor. Det betyder att investerare handlar Puts på nedsidan för att på så sätt genom en billigare premie skydda sin portfälj mot en nedgång på börsen. Skulle raset inträffa kommer dessa optioner öka i värde i takt med en fallande marknad – och ökad volatilitet. Ju högre handeln blir på nedsidan desto större blir variationen (skevheten) av optionsvärderingen mellan ”at the money” och nedsidan. Optionskontrakten handlas helt enkelt skevt till olika volatilitetsnivåer.

Detta visas i SKEW Index som i nuläget i ett normalsnitt ligger kring 123. Även här har trenden varit nedåtgående (mindre efterfrågan på nedsidesputs) och var så sent som för en vecka sedan kring nivåerna runt 115, en ovanligt låg nivå. Den 10 maj dock skickade optionshandeln SKEW Index rakt upp till en bit över 127. Ytterligare ett tecken på att det finns en förestående oro för en kommande nedgångsfas i marknaden.
SKEW May15
Put-Call Ratio
Hur många Puts handlas i förhållande till antalet Calls? Vid värdet 1,00 handlas det lika många kontrakt av båda. Hamnar värdet över 1.00 är det mer Puts som handlas och tvärtom. Just nu har vi ett värde av 0,86 vilket betyder fler Calls köpta än Puts. Det kan finnas olika anledningar till detta men klart är att investerare just nu hellre är långa marknaden vi calls är korta via puts.

Summarum
Vi ser fortsatt höga nivåer på börserna runt om i världen om än i viss mening korrigerade värden. Det finns få faktorer som i nuläget indikerar en bredare nedgång – men en stor oro där ute för att en ”trigger” till något dåligt snabbt kan sätta saker och ting i rullning. Denna oro är i sig dålig eftersom den per definition blir självuppfyllande. Händer något vill alla ut genom samma dörr samtidigt, så till den milda grad att det sällan finns tid till att kontrollera om det finns verkliga skäl till det. Det förklarar en del ”slag” i marknaden den senaste tiden som då visat en temporär ökning i volatilitet.

Även risken för en s.k. ”Black Swan” anses vara liten. Risker för konflikter i världen, för terrorattentat eller en ny finanskris är så ofta på tapeten att det redan bör vara diskonterat i marknadspriset. Dock är ju en Black Swan just precis något vi inte kan förutse, likt 9/11. Och då är det nog bra att ha ett skydd på nedsidan trots allt.

Många aktörer i marknaden verkar hålla med.

Dela

Vad är veckooptioner?

Dela

Så mår börsen – egentligen

Ibland är det bra att titta på en dagsfärsk graf på Index – med ex. 25 års historik för att få lite perspektiv på saker och ting. I en sådan graf här nedan ser vi att den senaste tidens uppgång är rätt markant och ger kanske en viss känsla av en överköpt börs.

Bild1 OMXS30

Och visst känns det bra när börsen går upp? Men som dom säger; “Plan for the best, prepare for the worst”.

Uppgången vi ser nu är inte helt olik, rent tekniskt, den uppgång vi såg i början av år 2000. Men. Det finns andra grafer som också bör ses över med jämna mellanrum. Exempelvis den som mäter risken på börsen och som indikerar på ett bättre sätt hur den starka börsen faktiskt mår. Och där skiljer det sig åt desto mer från rekordåren.

VIX Index, eller ”fear index” som grafen brukar kallas, visar var den implicita volatiliteten handlas just nu på S&P 500 i USA. Som en liten fingervisning kan nämnas att en implicit volatilitet kring 20 på VIX är helt ok i riskmått mätt, vid 30 är det hög tid att lämna aktier till förmån för andra säkrare investeringar och vid 40 är det kort och gott – panik! Ungefär.

Bild1 VIX

Det är intressant att jämföra dagens rekordnivåer mot de smått hysteriska nivåerna i ungefär samma territorium (åtminstone för de index som innehöll IT-bolag) för 15 år sedan då risken var avsevärt högre i marknaden generellt sett, och hur den vid attentaten i USA den 11 september 2001 steg till 40-nivån men på bara några månader sjönk tillbaka till ”normala” nivåer igen. Den händelsen ändrade trots allt hela världen på många sätt, men inte risken i aktiemarknaden. Tänkvärt.

Det gjorde däremot den s.k. finanskrisen 2008. Som vi kan se var oron innan det stora raset på hösten -08 påtaglig. Från mycket låga nivåer på VIX från en stark marknad 2007 började alltfler tecken på oro dyka upp och indexet steg och blev i sig mer volatilt. Sedan höll hela kapitalmarknaden i sin helhet på att implodera och indexet galopperade okontrollerat till aldrig tidigare skådade nivåer, som högst till den osannolika 90-nivån. Marknaden (och omvärlden?) räddades dock av enorma stödpaket från FED m.fl., en ekonomisk doping som finns kvar än idag.

Dagens nivåer kring 13 indikerar dock låg risk. Men med lite reservation. Som grafen visar har indexet i höstas nosat norr om 25 och vid flera tillfällen efter det över 20 vilket kanske inte visar en ny risknivå i marknaden – men väl en påtaglig nervositet så fort en mer samlad nedgång visar sig. Faktiskt inte olikt den vi såg tidigt 2008, men för att vara tydlig är det helt andra tider nu och risken för en likadan härdsmälta (finanskris) får anses vara mycket liten. Men en nedgång, vinsthemtagning, justering kan absolut komma, för nervöst är det hur som helst. Och då vill ingen vara sist ut genom dörren. Som vanligt.

Vad kan vi göra för att hantera den här risken själva? En hel del, med små medel.

Högre volatilitet och därmed högre risk innebär också dyrare optioner. Och om alla ska ut genom dörren samtidigt lär nivåerna stiga lika fort som i höstas, eller fortare, och optionerna blir snabbt och påfallande dyrare.

För den som känner sig oroad för en närstående nedgång där det kan komma att gå snabbt kan det därmed vara läge att hedga sina innehav eller sin portfölj med Puts. Dvs. säkra dagens nivåer till kostnaden av en ännu billig premie.

Risken med den försäkringen är att börsen ligger helt stilla vilket då äter upp tidsvärdet i optionen och premien går förlorad. Dock inget ytterligare än så. Ungefär som den gör för den dyra (?) försäkringen för bilen och hemmet varje år med andra ord, en kostnad vi accepterar.

Går det istället fortsatt upp på börsen blir optionspremien återbetald efter ett par procents ytterligare uppgång och därefter har vi full exponering igen. Går det ner har vi som sagt en livlina så länge optionen lever.

Och, inte att förringa, en mycket bättre god natts sömn både innan men kanske allra mest efter nedgången har anlänt.

Dela

Ny hemsida lanserad

Nu har vi lanserat en ny – enklare, tydligare & modernare blogg. Vi har lagt in alla äldre inlägg så du inte ska sakna något. Den nya hemsidan är skapad för att fungera i alla plattformar så du kan läsa bloggen både via din mobil, dator & platta.

Dela

Copyright @ 2017 Optionsbloggen.se. Alla rättigheter reserverade

Prenumera på nyhetsbrev

info@optionsbloggen.se